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[SK네트웍스(001740)] 주가는 바닥이지만 상승 모멘텀은 부족 조회 : 125
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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2018/02/13 11:01
 
4분기 실적 부진하나 올해 실적 반등 가능할 듯  

동사는 지난해 4분기 K-IFRS 연결기준 매출액 40,271억원(YoY+5.3% QoQ+6.5%), 영업이익 406억원(YoY-14.6% QoQ-21.2%)으로 부진한 실적을 기록하였다. 이는 SK매직, Car Biz 부문의 이익 증가세에도 불구하고 정보통 신, 상사, 워커힐 부문의 실적 부진 등에서 비롯되었다. 

올해 동사의 실적은 K-IFRS 연결기준 매출액 156,460억원(YoY+2.9%), 영업이 익 1,800억원(YoY+27.9%)으로 예상된다. 이와 같이 영업이익의 증가 요인은 지난해 사업 및 인력 구조조정에 따른 기저효과 하에서 SK매직, Car Biz 부문 의 실적 개선세와 더불어 워커힐부문의 흑자전환이 기대되기 때문이다.  

SK매직 SK그룹 시너지 효과를 통한 성장성 가시화 될 듯  

지난 2106년 11월에 인수한 SK매직의 경우 향후 SK그룹 시너지 효과를 통 한 성장성 등이 가시화 될 수 있을 것이다. 무엇보다 SK그룹은 통신 등을 기 반으로 고객 접점이 비교적 탄탄하게 구축되어 있어서 SK브로드밴드, SK텔레 콤 등 계열사들과의 결합상품 및 SK텔레콤 포인트 공유를 통한 렌탈 요금을 할인해주는 등의 방식으로 렌탈부문 계정수를 지속적으로 증가할 것으로 예 상된다. 또한 동사 상사부문의 글로벌 거점을 활용하여 해외 진출 등도 가시 화 될 수 있을 것이다.    

주가 하락 리스크는 적으나 상승 모멘텀이 부족  

동사에 대하여 실적 하향 조정 등을 반영하여 목표주가를 8,000원으로 하향 한다. 목표주가는 Sum-of-part 밸류에이션에서 영업가치는 2018년 예상 EV/EBITDA에 7.7배(최근 5년간 EV/EBITDA 평균치에서 20% 할인)를, 투자지 분가치는 장부가액을 적용한 이후 조정순차입금(순차입금에서 유산스차입금 등을 제외)을 차감한 결과 8,000원으로 산출된다.  그 동안 실적 부진 우려 등이 반영되면서 저조한 주가흐름이 이어가고 있다. 밸류에이션 등을 고려할 때 동사 주가에 대한 하락 리스크는 감소하고 있으 나 상승 모멘텀은 다소 부족한 것으로 판단된다. 

하이 이상헌



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