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[엔씨소프트(036570)] 밸류에이션 매력 확대 조회 : 689
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/03/13 09:29
 
주요 기대 신작들의 출시가 하반기에 집중되면서 신작모멘텀은 다 소 약화된 상태지만 리니지M의 높은 유저 로열티 감안할 때 경쟁 사 대비 실적 안정성 확보. 향후 블레이드앤소울2 출시로 글로벌 Peers와 비슷한 수준(P/E 18배)까지 밸류에이션 확대 가능할 전망. 
 

1H18 팡야 모바일/아이온 레기온즈 오브 워 출시 

팡야 모바일(LINE 퍼블리싱), 2월초 태국을 비롯한 동남아 11개국에 출시. 1H18 일본 출시 예정. PC원작 팡야를 기반으로 개발(자회사 엔트리브)된 골프게임으로 원작이 일 본과 태국에서 큰 흥행을 기록한 만큼 동지역 모바일 시장에서도 유의미한 성과 기대. 출시 후 태국 iOS/AOS 매출순위 각각 5위/15위권 유지 중. PC원작의 경우 일본에서 최대 일매출 1억원을 상회했고 일본내 동종장르 경쟁작이었던 모두의골프의 모바일 버 전(みんゴル, '17년 7월 출시)이 일본 모바일 게임 시장에서 매출순위 10위권에 진입했 던 만큼 일본 흥행기대감 유효. 

아이온 레기온즈오브 워(AION: Legio ns of War)는 아이온 IP 기반의 수집형 RPG로 기 출시한 리니지RK와 유사한 형태이며 북미/유럽이 주요 타겟 시장. 2H17 멕시코, 뉴질 랜드 등에 소프트런칭한 상태로 올해 상반기 북미/유럽에 정식 출시될 예정. 

2H18 신작 모멘텀 본격화될 전망  

하반기 대규모 플래그쉽 MMORPG 신작 모멘텀(블레이드앤소울2/리니지2M/아이온 템 페스트) 집중. L2R의 글로벌 진출로 북미/유럽 모바일 시장에 MMORPG 유저 기반이 확대중인 가운데 원작들이 과거 북미/유럽 PC시장에서 유의미한 흥행을 기록하며 IP인 지도를 확보한 만큼 신작 3종의 글로벌 흥행 기대감 확대. 

Valuation  

현재 동사의 주가는 12개월 Forward EPS 30,169원 기준으로 P/E 13.4배 수준. 이는 최근 5년간 Historical P/E band 하단 수준으로 과도한 저평가 구간이라고 판단. 밸류 에이션 매력이 부각됨에 따라 작년 7월부터 외인의 순매수세 지속. 한편 글로벌 확장 에 한계를 지닌 리니지M의 높은 의존도와 국내에 편중된 매출구조가 밸류에이션 멀 티플의 De-rating 요소로 작용. 따라서 대형 신작 중 가장 먼저 출시될 예정인 블레 이드앤소울2의 글로벌 흥행이 가시화될 경우 글로벌 Peers와 비슷한 수준(P/E 18배) 까지 밸류에이션 확대 가능할 전망. 

흥국 이경일



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