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[LG이노텍(011070)] 낮아지는 눈높이는 긍정적 조회 : 554
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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2018/03/13 09:41
 
아이폰 X의 부진과 HDI의 가동 공백 

1Q18 실적은 매출액 1.92조원 (+16.9%YoY), 영업이익 498억원 (-25.5%YoY, 영업이익률 2.6%)으로 시장기대치를 하회할 것으로 전망된다. 기존 당사의 영업이익 추정치인 875억원 대비로는 43% 하향된 수치다. 이는, 1) 북미거 래선의 스마트폰 수요 부진을 추가 반영하고, 2) 전략거래선의 플래그십 스마트폰 출시 지연에 따른 HDI 라인의 가동공백을 반영한 결과다. 

당초 북미거래선 하이엔드 모델의 1Q18 출하량을 26백만대로 가정했으나 수요 부진에 따라 18백만대로 추가 하향했다. 이에 따라 듀얼카메라, 3D센 싱모듈, RF-PCB 등 부품재고 조정을 실적 추정에 반영했다. 특히 광학솔루 션 부문의 매출액 추정을 1.4조원에서 1.1조원으로 큰 폭으로 조정했다. 

한편, 전략거래선의 상반기 플래그십 모델 출시 지연으로 인한 HDI 라인 의 가동 공백으로 기판 부문의 적자폭이 확대 될 것으로 추정된다. 가동 공백은 4~5월에 해결될 것으로 보인다. 2H17 기판 사업의 적자폭 축소에 일조했던 북미거래선향 RF-PCB가 부진하다는 점도 부담으로 작용 중이다. 

낮아지는 눈높이는 긍정적 

2018년 연간 실적은 매출액 8.3조원 (+8.3%YoY), 영업이익 3,414억원 (+15.1%YoY, 영업이익률 4.1%)로 전망된다. 상반기 부진을 감안하여 연간 영업이익 추정치를 기존대비 17.1% 하향조정했다. 다만 동사의 투자포인 트가 올해 하반기 이후 2019년까지 이어질 것으로 전망되는 3D센싱모듈 의 공급 확대라는 점(‘17년 4,000억원 → ‘18년 1.1조원 → ‘19년 2.3조원 예 상)을 감안할 때 투자의견 및 목표주가를 유지한다. AR 생태계를 조성하려 는 북미거래선의 중장기 전략을 감안할 때 동사 역할이 중요해질 것이다. 

2018년 연간 EPS 컨센서스는 아이폰 X 출하 부진에 대한 의구심이 제기되 었던 작년 11월 이후 16% 하향 조정됐으며, 주가는 19% 하락했다. 여전 히 상반기 실적에 대한 기대치가 높아보인다는 점이 부담스럽지만 이 같 은 기대치가 지속적으로 낮아지고 있는 추세라는 점은 오히려 긍정적이라 판단된다. 2분기부터는 북미 거래선의 신규 플래그십 모델에 대한 부품 공급 기대감이 반영될 것으로 판단된다. 주가 조정 시 하반기를 바라보는 관점에서 매수 추천한다. 

하이투자 고의영



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