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[대우조선해양(042660)] 실적은 예상을 하회, 전망은 상회 조회 : 155
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/03/13 09:44
 
Facts : 영업손실은 예상보다 확대
       
매출은 전년대비 7% 감소한 2.5조원, 영업손실은 3,510억원으로 예상보다 적자 폭이 확대됐다. 이연법인세자산 상각으로 당기순손실은 8,930억원을 기록했고 연 간 순이익은 6,699억원에 그쳤다. 자세한 내용은 감사보고서 발간 이후 확인 가능 하나 일부 change order가 유입됐음에도 환율 하락과 강재가격 상승분만큼 공사 손실충당금을 반영했기 때문이다. 통상 이연법인세자산 상각은 급격한 시황 변동 에 의해 영업상황이 크게 악화된다고 판단될 때 발생한다. 대우조선해양은 2017 년 수주목표가 45억달러였지만 이를 미달한 34억달러를 기록했고, 2015~2016 년 실적이 예상을 크게 하회한 것이 상각의 요인이 되었다.  
 
Pros & co ns : 2018년 전망은 수주 73억달러, 매출 10조원으로 양호   

부진한 실적과 달리 2018년 전망은 수주는 73억달러, 매출은 10조원을 공시하며 예상을 상회했다. 기존 우리의 매출 예상치인 9.1조원보다 높고 컨센서스는 5~8 조원에 분포돼 있다. 2018년 LNG선 인도량이 20척으로 우리의 기존 전망대비 5 척 이상 많고 선가가 높은 Yamal LNG선 인도량이 4~5척에 이를 것으로 예상되 기 때문이다. 2018년 LNG선에서만 약 30억달러의 현금 회수가 예상돼, 자금수지 는 크게 개선될 것이다.  
 
Action : 이연법인세자산은 수주에 따라 재인식 가능, 매수의견 유지   

이연법인세자산 상각이 약 2,500억원 이상 발생한 것으로 추정돼, BPS가 기존대 비 18% 감소했고 PBR은 0.8배로 상승했다. 그러나 이연법인세 자산 상각의 이 유가 수주 부진이었듯, 향후 수주 흐름에 따라 이연법인세 자산의 재인식 역시 가 능함을 의미한다. 다음주 후반부 감사보고서 제출 예정인데, 적정의견의 가능성은 높다. 특히 LNG선 위주의 업황 턴어라운드는 대우조선해양에 유리한 환경이다. 올해 LNG선 수주량은 최소 10척 이상 가능할 전망이다. 

한투 이경자



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