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[롯데쇼핑(023530)] 여러 약점 있으나, 개선 여지도 많다 조회 : 639
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/03/13 09:54
 
투자의견 BUY와 목표주가 280,000원 유지

투자의견 BUY와 목표주가 280,000원(12MF P/B 0.5배 기준) 유지. RIM으로 산출된 주당 기업가치는 260,000원 수준. 배당금 상향으로 주가의 하방 경직성 확보된 상황에서 실적 개선 기대감이 유효한 점과 대형 유통주 중에 동사가 상대적으로 underperform 했던 점을 고려할 때 주가는 상승흐름 이어갈 것으로 전망 
 
롯데쇼핑을 바라보는 시각

동사의 가장 큰 약점은 실적의 가시성이 떨어진다는 점. 백화점과 대형마트가 구조적 수요 부진을 겪고 있고, 자회사들의 경쟁력이 두드러지지 않아 오프라인 유통시장에서 성장의 한계를 먼저, 그리고 크게 겪는 경향이 매우 큼

그러나 반대로 구조적 수요 부진이 어느 정도 진정됐다고 판단될 때 개선의 여지가 많은 것이 장점으로 작용하기도 함. 올해 2분기부터 THAAD 피해의 기저 부담이 사라지면서 본점의 이익 회복이 눈에 띄게 나타날 것으로 예상. 본점의 매출액은 백화점 전체 매출의 약 15% 이상을 차지하고 있으며, 지난해 중국인 매출 감소로 본점의 매출액이 두 자릿수 감소한 것으로 파악되기 때문임 
 
실적 개선 스토리 여전히 유효, 중국 마트 매각은 장기적 관점으로 접근해야...

지난해 4분기 실적에서 시장의 기대치에 부합하는 영업이익을 기록했지만 일회성 이익에 의한 것인 만큼 다소 아쉬움이 남는 실적이었다고 평가. 그러나 지난해 주당 배당금을 전년의 2,000원 대비 크게 증가한 5,200원으로 상향하면서 현 주가에서 배당수익률 약 2.4% 이상이 기대됨에 따라 주가의 하방 경직성이 확보됨. 동사뿐 아니라 하이마트와 롯데케미칼도 배당액을 각각 1,850원(기존 500원)과 10,500원(기존 4,000원)으로 크게 상향함으로 주주가치 제고에 대한 그룹의 의지를 보여줬다고 판단

소비 경기 회복 시기에 본업의 실적 개선에 대한 기대감이 여전히 유효하고 올해 3월부터 THAAD 기저 영향이 소멸됨에 따라 실적 개선 가능성 높다고 판단. 중국 마트 매각은 장기적인 호흡으로 접근해야 할 이슈이나, 동사가 분할 매각 의사도 내비치고 있어 일부 매각이 현실화될 경우 주가에 매우 긍정적일 것으로 전망됨 

대신 유정현



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