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[실리콘웍스(108320)] 1분기 실적 우려가 반영된 지금이 매수 적기 조회 : 62
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/04/16 11:12
 
1Q18 실적 부진 예상 

동사 1Q18 실적은 매출액 1,689억원 (YoY: +7%, QoQ: -15%), 영업이익 50억 원 (YoY: -8%, QoQ: -73%)을 기록하며 시장 기대치 (매출액 1,725억원, 영업 이익 91억원)를 하회할 것으로 전망된다. 실적 부진의 주요 요인으로는 ① 원 -달러 환율의 하락 (YoY: -7.1%, QoQ: -3.0%), ② 계절적 최대 비수기 진입에 따른 LCD TV, OLED TV 패널 수요 감소, ③ 통상적으로 3월에 출시되었던 LG 전자 G 시리즈의 출시 지연으로 Mobile O ne-chip 신제품 효과 부재, ④ 주로 COF DDI를 생산하는 8” Wafer foundry Capa. 부족으로 18년 Fab. 사용료가 약 10% 인상됨에 따라 비용 집행이 상반기에 보수적으로 반영되면서 원가 부담이 높아질 것으로 예상되기 때문이다. 

2분기부터 실적 개선세 나타날 전망 

동사 실적은 2Q18부터 개선세가 재개될 것으로 판단된다. 5월 출시 예정인 LG전자 G7 신제품 효과로 3월부터 수익성이 높은 Mobile용 TDDI 출하가 본 격화되었고, 계절적 성수기에 점차 진입하면서 LG디스플레이의 LCD TV 패널 과 OLED TV 패널 출하량도 전분기 대비 각각 3%, 17% 가량 증가할 것으로 전망되기 때문이다. 또한 통상적으로 단가 인하 압력이 가장 큰 1분기를 지 나면서 제품 가격도 전반적인 안정세를 보일 것으로 예상된다. 이를 반영한 2Q18 매출액은 1,889억원 (YoY: +23%, QoQ: +12%), 영업이익은 87억원 (YoY: +34%, QoQ: +75%)을 기록할 것으로 추정되며, 계절적 성수기인 하반 기 이익 개선폭은 더욱 가파를 전망이다. 

1Q18 실적 우려로 발생한 충분한 주가 조정은 매수 기회 

동사 올해 영업이익 전망치를 하향함에 따라 목표주가를 55,000원으로 기존 대비 9.8% 하향 조정한다. 최근 동사 주가는 1Q18 실적 부진 우려로 지난 2 월부터 약 30% 가량 하락하며 18년 예상 실적 기준 P/E 12.9배 수준으로 전 세계 Fabless 업체 평균 배수인 19배 대비 상당히 저평가되어 있어 충분한 조정을 거친 것으로 판단된다. 동사는 13년부터 매년 뚜렷한 상저하고의 계 절성을 보여왔으며, 특히 지난해 하반기 영업이익은 상반기 대비 무려 181% 의 상승폭을 나타냈다. 올해에도 LG디스플레이의 OLED TV 패널 출하량은 전 년의 179만대에서 290만대로 약 63% 가량으로 증가할 것으로 예상되며, 전 방 업체들의 신제품 출시 효과로 2분기부터 LG디스플레이의 중소형 패널 출 하가 본격화되면서 하반기 영업이익이 약 160%의 개선세를 나타낼 것으로 전망되는 바 현 시점에서의 비중 확대를 권고한다. 

하이투자 정원석



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