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[KTH(036030)] 1Q18 Preview: 높은 성장 지속되나 수익성은 낮아 조회 : 596
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/04/16 11:20
 
1분기 매출은 크게 증가하나 수익성은 부진할 것

1분기 매출액은 전년동기대비 16.8% 증가한 635억원으로 추정된다. 데이터 홈쇼핑 사업인 T커머스 매출이 40% 늘어 성장을 주도할 것이다. T커머스는 채널 및 상품 경쟁력이 강화됐다. KT그룹의 ICT서비스 플랫폼 사업인 스마트 솔루션 매출은 2% 늘어날 것이다. 하지만 영화 판권을 확보해 주문형비디오 (VOD) 수익을 배분하는 컨텐츠 유통은 4% 감소할 전망이다. 영업이익은 12 억원으로 전년대비 19.5% 증가할 것으로 보인다. 영업이익률이 1.9%에 그쳐 수익성은 부진할 것이다. 
 
T커머스는 성장 지속, KT IPTV와 연동 서비스 시작

T커머스가 높은 성장세를 지속하고 있다. 18년 국내 T커머스 거래액 규모는 2.8조원으로 전년대비 59% 증가할 전망이다. 국내 10개 T커머스 업체 중 12 년 8월 최초로 사업을 시작한 KTH가 1위 업체로 시장을 선도하고 있다. KTH 의 18년 T커머스 매출액은 전년대비 40% 증가할 것이다. K쇼핑은 채널이 방 송업체별로 25번(SK브로드밴드), 4번(스카이라이프) 등으로 변경돼 접근성이 높아졌다. KTH의 K쇼핑이 KT IPTV 가입자에게 할인 판매를 시작했다. KTH 는 KT 인공지능(AI) 셋탑 기가지니와 연동한 K쇼핑 서비스도 출시했다. 기가 지니 가입자가 급증하고 있어 새로운 사업 기회가 될 전망이다. T커머스는 성 장성은 높으나 마케팅 경쟁도 치열하다. KTH는 성장성과 수익성의 균형을 맞 춰갈 것이다.  
 
중립의견 유지

KTH에 대해 중립의견을 유지한다. T커머스 매출 호조로 성장성은 높으나 수익성 이 낮다(18년 추정 영업이익률 2.6%). Valuation이 다소 부담스러운 수준으로 높 다. 수익성 호전 속도가 빨라지면 높은 valuation이 정당화될 것이다. 

한투 양종인



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