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[정유/화학] LPG유통 2사, 2008년 이후 최대 실적 나오나 조회 : 90
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/05/16 11:21
 
LPG 유통 2사, 1Q18 Review: 전반 서프라이즈 

LPG유통 2사의 1Q18 실적은 기대치를 상회했다. 비수기임에도 불구, 호실적을 기록한 이유는 트레이딩 환경 개선 영향이다. 1~3월 중동/미국산 LPG 가격 차이가 확대되며, 고마진 트레이딩 기회가 늘어났을 것으로 추정된다.  

2017년초, 605만b/d 규모였던 미국의 Shale Oil 생산량은 2018년 5월, 802만b/d까지 상승했다. LPG는 60%이상이 원유/가스 시추 시 부산물로 생산되기 때문에, Shale 가스/오일 생산량이 늘어난 13년을 기점으로 미국의 LPG 수출량도 늘어나고 있다. 미국의 LPG 공급과잉은 심화되고 있는데, 중동은 원유 감산 중이며, 중국/인도/동남아는 LPG 수요가 늘어나고 있다.  

글로벌 물동량에서 20%를 유통하는 국내 LPG 업체들: SK가스, E1은 수혜를 볼 수 밖에 없는 상황이다.  

SK가스(BUY, 16만원): 2008년 이후 최대 실적 나오나 

1Q18 영업이익은 585억원(QoQ +336%, YoY +79%)로, 컨센 342억원을 71% 상회했다. 트레이딩 부문의 호조 영향이다. 2Q18 영업이익은 749억원(QoQ +29%, YoY +81%)를 기록할 전망이다. SK디앤디의 회계기준이 변경되며 1Q18 이익이 2Q18 로 대부분 이연 되었기 때문이다. SK디앤디가 제시한 2Q18 가이던스는 409억원(QoQ +398억)이다. SK가스의 2018년 영업이 익은 2,175억원(YoY +73%)으로 27.9% 상향한다. 2008년 이후 최대 실적이다. 

E1(BUY, 8.4만원(상향)): 견조한 본업과 자회사 정상화 

1Q18 OP는 382억원(QoQ +23%, YoY +65%)으로 6년래 최대 이익을 기록했다. 2018년 OP 추정치를 1,184억원으로 상향하며 목표주가도 8.4만원으로 상향한다. 목표주가 상향 근거는 1) LPG 트레이딩 환경 개선 가시화, 2) 연결 자회사 LS네트웍스의 실 적/주가 회복이다. LS네트웍스는 2015/16년 OP -728억원/-582억원 기록 후 구조조정에 돌입했다. LS네트웍스는 2017년에 28억원으로 흑자 전환했으며, 1Q18에 29억원을 기록했다.

흥국 전우제



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