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[대한약품(023910)] 1Q18 Review: 영업이익 +20.1% YoY 조회 : 458
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/05/16 11:27
 
1Q18 Review: Sales +13.3% YoY, OP +20.1% YoY 

동사의 1Q18 실적은 매출액 395억원(+13.3% yoy), 영업이익 88억원(+20.1% yoy, OP margin 22.2%), 순이익 67억원(+24.4% yoy)을 기록하였다. 이는 당사의 기존 추정치 (Sales 367억원, OP 78억원)대비 각각 +7.4%, +12.2% 상회한 수준이다.  

이번 분기실적에서 중요한 점은 동사의 OP margin이 과거 10년이상 매년 개선되고 있는 상황에서 최근 그 개선폭이 대(OPM 2015년 15.0% → 2016년 15.6% → 2017년 22.3%, 1Q18 22.2%)되었다는 것이다. 이는 자동설비 투입으로 인한 원가절감 효과(사 업보고서 주석 사항 비용의 성격별 분류 참고, 매출액 대비 제품과 재공품의 변동 + 원재 료와 소모품의 사용액 합산 비중: 2016년 46.8% → 2017년 39.1%, 1Q18 42.3%)로 보 인다. 

투자의견 매수 유지, 목표주가 58,000원으로 상향 

동사에 대해 투자의견 매수를 유지하며 목표주가는 58,000원(기존 50,000원에서 +16%) 으로 상향한다. 이는 1)1Q18 기대치 이상의 실적을 기록하였고, 2)영업이익 고성장이 진 행되고 있기 때문이다. 12MF Target P/E 12.3배는 2016년~2019년 EPS growth(CAGR) 18.9 % 수준을 고려하면 무리가 없다는 판단이다. 참고로 동사의 추세적인 성장(과거경 험)을 고려하였을 때, 역성장이 나타나기 전까지는 지속적인 매수관점 유지를 권고한다. 

이베스트 정홍식



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