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[오뚜기] 3분기까지 두자릿대 이익 성장 이어질 듯 조회 : 105
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/05/16 11:35
 
1Q18 영업이익이 28.5%(yoy) 증가. 시장기대치에 부합

1Q18 연결 매출액과 영업이익이 각각 5,773억원(+8.5% yoy), 385억원(+28.5% yoy)을 기록, 컨센서스(매출액: 5,631억원, 영업이익: 368억원)과 IBK투자증권 추정치(매출액: 5,652억원, 영업이익 396억원)에 대체로 부합했다. 수요 하락 및 경쟁심화로 소스 및 유지류 매출이 각각 1.0%, 1.7% 감소했지만 라면 기저효과와 냉동식품 등 HMR 판매 호조, 설 명절 선물세트 매출 증가로 외형 성장 기조가 이어졌다. 더욱이 작년 오뚜기물류서비스, 알디에스 등 계열사 합병 이후 물류비 등 내부거래 비용이 감소함에 따라 4Q17에 이어 수익성 개선세가 뚜렷했다.

작년 기저효과로 면제품류 매출 증가세 뚜렷. 점유율 확대도 긍정적

1Q18 면제품류 매출액은 1,739억원(+9.8% yoy), 시장점유율은 26.4%(+1.4%p yoy, +0.5%p qoq)를 기록했다. 진라면 등 주력 제품 판매가 견조한 가운데, 굴진짬뽕 등 프리미엄 신제품 판매가 더해져 매출 성장이 이어진 것으로 해석된다. 2분기 라면 실적 기대감도 유효하다. 작년 함흥비빔면, 콩국수 라면에 이어 올해는 진짜쫄면, 춘천막국수 등 계절성 제품을 출시함에 따라 취약했던 하절기, 제품 다각화 전략이 판매량 증가 및 시장 경쟁력 확대로 이어질 것으로 기대된다. 또 즉석밥, 죽, 컵피자 등 가정가편식 매출도 증가세를 나타낸 것으로 파악된다.

투자의견 ‘매수’, 목표주가 100만원 유지

올해 매출액과 영업이익이 각각 2조 2,510억원(+5.9% yoy), 1,732억원(+18.6% yoy)으로 추정된다. 계열사 합병 효과에 따른 이익 개선세가 3Q18까지 이어질 전망이다. 또 작년 참치와 가공밥 등 일부 품목을 제외하고 가격을 동결한 만큼, 올해는 라면 등 주요 제품 가격 인상 기대감도 유효하다. 라면 점유율이 상승하고, 고성장하고 있는 가정간편식(HMR) 관련 품목에서 신제품 출시를 확대하는 등 중장기 성장 동력이 강화되고 있다고 판단된다. 투자의견 ’매수’, 목표주가 100만원을 유지한다.

IBK 김태현



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