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[한국전력(015760)] 남북경협, 닫혔던 성장판이 열린다 조회 : 71
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/06/12 10:25
 
투자의견 BUY, 목표주가 44,000원 유지

한국전력에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 44,000원을 유지한다. 남북 경제협력으 로 전력인프라, 발전소 건설이 추진될 전망이다. 내수주로 인식되던 전력 유틸리티 의 시장규모가 확대되며, 중장기 성장성이 부각될 것이라 판단한다.  

북한의 발전설비는 7GW에 불과해 발전소 건설이 시급하다. 이를 위한 송전선로, LNG, 풍력발전 투자가 확대될 전망이다. 러시아 PNG를 도입할 경우 LNG발전소 의 연료비가 절감(30%)될 수 있어 수익성 개선이 기대된다. 또한 북한 해상의 좋 은 입지(풍황, 수심)를 활용한 해상풍력이 확대되며 매출액 성장이 가팔라질 것으 로 예상한다.

남북경협 + 동북아 슈퍼그리드 + 하반기 펀더멘털 개선의 3박자 

소프트뱅크 손정의 회장과 백운규 산업부 장관의 만남으로 동북아 슈퍼그리드 추진 이 가시화 되고 있다 . 몽골의 고비사막은 재생에너지 잠재력을 2,600TW 보유하고 있어 투자 매력이 높다. 풍력발전 건설 시 2030년까지 320조원의 투자가 발생할 전망이다. 또한 몽골, 러시아, 중국, 북한, 한국, 일본의 전력계통 통합 시, 2030년 까지 1,300조원의 시장이 형성(한국의 23배)되며 차익거래가 가능(러시아의 전 기요금은 한국의 80%, 일본은 한국의 2.6배 수준)하다. 

2018년 한국전력의 적정투자보수액은 2조원 수준이다. 남북경협, 동북아 슈퍼그 리드, 재생에너지 3020 등 중장기 투자확대에도 높은 에너지가격과 불투명한 제 도의 영향으로 실적은 악화되고 있다. 현재 요금제도에서 보장이익확보에 어려움 이 예상됨에 따라 한전의 재무구조가 이슈화될 가능성은 충분하다. 정부 주도의 에 너지전환(전력수급계획)과 남북경제협력을 위한 한전의 역할 부각, 요금에 대한 공론화가 지방선거(6.13) 이후 이루어 질 전망이다. 

유진 황성현



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