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[SK이노베이션(096770)] 남북경협으로 원유 도입처 다변화 조회 : 68
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/06/12 10:30
 
원유 수입처 다변화가 필요한 이유

남북경제협력으로 북한을 경유하는 파이프라인을 통해 러시아 원유를 국내에 들여올 수 있을 전망이다. 동사의 중동원유 수입 비중은 76%이다. 국내 정유 업 체들은 에너지 수입처를 다변화하지 못해 가격에 불이익을 받고 있다. 가령 최 근 OSP가 $2/배럴까지 상승하며 정제마진이 훼손되고 있다. 러시아는 아시아 태평양 지역에 원유수출을 2020년까지 1.1억톤으로 확대하려고 노력 중이며, 동시베리아 송유관 용량을 2020년 8,000만톤까지 증설할 계획이다. OSP를 고 려하면 러시아 원유 도입 시, 중동 원유 대비 $1 이상의 마진 개선효과가 발생 할 수 있다.

투자의견 BUY, 목표주가 245,000원 유지 

당사는 SK이노베이션에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 245,000원을 유지한 다. 최근 정제마진이 부진하며 우려가 확대되고 있다. 그러나 등, 경유 마진의 개 선폭과 정제설비 증설이 없음을 고려하면 연간 정제마진은 큰 변동없이 현 수준 의 안정적 흐름을 예상한다. OSP 상승과 화학 스프레드 축소의 우려로 동사의 자사주 매입 발표 이후에도 주가는 박스권 흐름을 보이고 있다. 

결국 주가는 국제유가의 방향에 따라 결정될 전망이다. 정제마진의 급등이 발생 하지 않는 한 동사의 실적은 재고평가이익에 의해 좌우될 것이기 때문이다. 6/22, OPEC 정례회의 이후 안정적인 유가 상승 시 동사의 실적과 주가도 우상 향할 것이라 판단한다.  

유진 황성현



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