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[현대중공업지주(267250)] 오일뱅크 상장으로 관심 조회 : 374
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/07/12 07:47
 
목표주가 450,000원으로 10% 하향하지만, 투자의견 매수 유지

- 목표주가 하향은 현대중공업, 현대건설기계, 그리고 현대일렉트릭 등 상장 자회사의 주가 하락에 따른 지분가치 감소 때문 (RIM으로 산출한 적정주당가치는 632,323원)

- 2018년 2분기 실적은 당사의 직전 추정치에서 크게 벗어나지 않는 수준으로 전망

- 2018년 하반기 현대중공업 지분 추가 취득, 손자회사인 현대삼호중공업이 보유하고 있는 현대미포조선 지분 관련 변화, 현대오일뱅크 상장 등 이벤트 진행 예상

- 현대오일뱅크 상장 이후 동사 주가에 대한 관심 높아질 전망. 그 이유는 1)현대오일뱅크 상장은 최소한의 구주매출방식으로 진행될 것으로 예상, 2)수면위로 부상한 오일뱅크에 대한 투자자 관심이 높아지더라도 유통주식수가 적어 동사가 투자 대안으로 부상 가능

- 지주회사 체제 완성과 현대오일뱅크 상장 이후 배당확대를 비롯한 다양한 주주가치 제고를 위한 정책 시행될 것으로 전망함

2018년 2분기 매출액 6.86조원(+63.5% yoy), 영업이익 4,568억원(+81.9% yoy)

- 전년대비 실적이 크게 증가하는 이유는 1)현대건설기계와 현대일렉트릭이 2017년 8월부터 연결 실적으로 인식, 2)유가 상승에 따른 현대오일뱅크 매출 증가 때문

- 현대오일뱅크의 2018년 2분기 실적은 매출액 5.4조원(+34.4% yoy), 영업이익 3,871억원(+68.6% yoy OPM 7.1%)로 예상

- 자체사업인 로봇부문과 100% 지분보유 자회사인 현대글로벌 서비스의 매출액은 각각 664억원(+2.7% yoy), 824억원(+7.8% yoy)로 추정함 (자세한 사항은 3 page 참고)

2018년 하반기 지분관련 이슈 종결, 현대오일뱅크 상장으로 관심 높아질 전망

- 현대중공업지주는 1)현대중공업→현대삼호중공업→현대미포조선→현대중공업의 순환출자구조 해소, 2)금융계열사 지분 매각, 3)증손자회사인 현대미포조선 지분 처리 필요

- 순환출자구조는 지주사가 현대미포조선이 보유한 중공업 지분 인수를 통해 해소

- 손자와 증손자회사의 지분 정리는 중간지주회사 설립 혹은 분할합병을 통해 처리 전망

대신 양지환



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