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[유한양행(000100)] 여름 바겐세일 조회 : 1142
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/07/12 07:48
 
2분기 영업이익 222억원(+14.3%, YoY)으로 컨센서스 상회 예상 

2분기 실적은 시장 예상치(매출액 3,748억원, 영업이익 195억원)를 상회하겠다. 매출액은 3,760억원(+6.6%, 이하 YoY)으로 예상된다. 전문의약품 매출은 2,422억원(+10.7%), 일반의약품 매출은 315억원(+0.5%)이 되겠다. 해외 사업부 매출은 645억원(-2.8%)으로 부진의 끝이 보이겠다.

영업이익은 222억원(+14.3%)으로 2분기 연속 감소에서 벗어나겠다. 영업이익률은 5.9%(+0.4%p)로 개선되겠다. 매출원가율은 70.0%(-0.2%p)로 소폭낮아지겠다. 연구개발비용은 248억원(+9.5%)으로 ‘영업이익+연구개발비용’은 470억원(+11.7%)으로 추정된다. 세전이익은 286억원(-8.9%)으로 감소하겠다. 작년 2분기 실적에는 일회성 수익인 투자자산평가 및 처분이익이 약 50억원 반영되었기 때문이다.

제품 비중 확대에 따른 수익성 개선과 신약 파이프라인 진전 기대

자가 개발 품목인 고지혈 복합제 ‘로수바미브’(17년 223억원 → 18년 280억원)와 고혈압고지혈 복합제 ‘듀오웰’(17년 164억원 → 18년 187억원)의 매출이 확대되고 있다. 자체 개발 품목의 호조로 올해 제품 비중은 25.6%(+0.1%p), 영업이익률은 5.7%(+0.2%p)로 예상된다. 19년 제품 비중과 영업이익률은 각각 26.6%(+1.0%p), 6.2%(+0.5%p)로 개선되겠다.

현재 국내 임상 2상에 있는 폐암치료제 YH25448의 개발이 순조롭게 진행되고 있다. 임상 2상을 완료하고 내년에는 품목 허가 신청이 예상된다.

목표주가 290,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지 

목표주가 290,000원과 투자의견 ‘매수’를 유지한다. 1) 현재 PER(주가수익비율) 23.9배로 밴드 하단에 있어 밸류에이션 매력이 높다. 2) 자가 개발 품목 매출 확대로 수익성 개선의 기반을 만들고 있으며, 3) 폐암치료제 YH25448 등 신약 파이프라인의 향후 R&D 성과도 기대된다.

신한 배기달



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