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[영원무역홀딩스(009970)] 아웃도어 어려움, OEM의 견조한 성장이 매력적 조회 : 1116
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/07/12 08:20
 
영원아웃도어 보단 영원무역 가치가 더 중요 

주요 종속 자회사 영원무역의 OEM 실적이 업종 내에서는 가장 견조하게 성장하고 있으며, 스캇도 기타 자회사와 동시에 매출 성장에 따른 이익 회복이 예상된다. 특히 스캇은 신제품 효과와 E-바이크 시장 에서의 선전이 실적 개선의 주요인이며, 작년에 인수했던 종속 자회사들의 경영 안정화가 스캇 전사 이익률을 개선시킬 것으로 보여 하반기 실적의 시장 컨센서스를 높여갈 가능성이 있다고 판단한다. OEM은 업황 회복이 복종별, 국가별로 다른데 아웃도어/스포츠웨어 수요는 연간 3%YoY 내외 꾸준한 성장을 보이고 있는 것으로 추정된다. 최근 면화가격이 지속적으로 상승세를 보이고 있어 니트 OEM 기업들은 2Q18에도 영업이익률 개선이 어려웠을 것으로 보이는데 반해 동사는 기능성 소재 사용률이 높아 원재료 매입시 고객사와의 가격 협의를 통함으로 적정 마진율 보전이 가능한 점이 장점이다.

구체적으로는 OEM 매출 포트폴리오가 헤비 아웃도어에서 스포츠, 기능성 웨어(전체 비중 20% 추정)로 확대되고 있고, 원단 가공을 통한 수직계열화에도 관심을 집중하고 있는 것으로 파악된다. 또한 올해 하반기, 내년에 방글라데시와 베트남을 중심으로 CAPA 증설이 다시 본격화될 것으로 보이며, 자동화 공정을 통한 생산성 개선으로 업계 선두를 유지할 전망이다. 한편 영원아웃도어가 작년 말 롱패딩 수요 열풍에 힘입어 매출 볼륨이 유의미하게 증가했는데 2Q18~3Q18에는 킬러아이템이었던 롱패딩 수요가 부재할 것으로 예상된다. 국내 아웃도어 브랜드들은 정통 아웃도어 시장에서의 내수 수요가 부진해 캐주얼 아웃도어라인을 확장하는 등의 변화를 추구하고 있으며, 이외 본업을 벗어나기도 하는 파격적인 행보를 보이고 있다. 영원아웃도어에 대한 기대치를 마냥 높일 수는 없는 이유이다. 영원 아웃도어보단 영원무역의 가치 상승이 곧 홀딩스 가치를 대변할 것으로 전망한다.

DB금융 박현진



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