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[한세실업(105630)] 충분히 조정 받은 주가, 3Q18 레버리지 효과 기대 조회 : 376
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/07/12 08:22
 
2Q18 실적은 시장 컨센서스 하회 전망

2Q18 연결매출은 3,937억원(-1.8%YoY), 영업이익 -20억원으로 시장 기대치를 하회했을 것으로 보이 지만 OEM 매출 감소세는 둔화되었을 것으로 예상된다. OEM 달러매출이 전년동기대비 3% 내외 증가 했을 것으로 보이며, 다만 면화가격 상승에 따른 원가 부담 등으로 OEM 영업이익은 전년동기대비 감소했을 것으로 전망한다. 여기에 한세엠케이가 1Q18에 이어 2Q18에도 국내 매출 성장은 부재했을 가능성이 높아 연결 실적에 유의미했을 것으로 보이진 않는다. 전반적으로 2Q18에도 부진한 모습이며, 다만 빅바이어 위주로 OEM 수주가 회복되고 있어 하반기 실적 회복 여부에 관심이 필요하다.  

3Q18 OEM 수주 회복 기대 

하반기로 갈수록 전방 수요 업황 회복에 따른 실적 개선이 가능할 것으로 전망하는데 그 중에는 매출 비중이 가장 높았던 GAP의 오더가 증가하고 있으며, 실적 호조를 띠는 올드네이비의 수주 증가도 한 몫을 차지할 것으로 전망한다. 유럽과 일본 바이어 물량이 크진 않지만 매출 비중(7%)으로는 꾸준히 증가하고 있는 것으로 보여 미국 바이어의 의존도를 낮추고 있는 점은 긍정적이다. 미국 바이어들의 실적 개선세가 동사의 실적 개선 요인이 되겠지만, 과거 미국 의류 소비가 호황기일 때의 오더 볼륨을 미래에도 가져올 수 있을 것이라고 전망하는데 어려움이 있다고 판단한다. 온오프라인 플랫폼의 재편과 제품 소모 주기의 단축 등으로 의류 소비 사이클이 더욱 빨라질 것으로 보기 때문이다. 따라서 스팟성 오더나 미국 온라인 바이어 수주 여부를 지속적으로 체크해야 할 것이다.

바닥 관점에서 접근 추천

원/달러 환율 상승과 면화가격의 급등세가 누그러져 3Q18 원화 실적에는 긍정적 효과가 예상되며 오더 볼륨이 증가하면서 고정비 부담 감소에 따른 이익레버리지 효과가 가능할 수 있다. 단기 이익 모멘텀이 약하지만 최근 지속적인 주가 하락으로 부정적인 면을 충분히 반영한 것으로 보여 현 주가를 바닥 관점에서 접근해도 무난하다고 판단한다. 

DB금융 박현진



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