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[강원랜드(035250)] 세 가지 측면에서 바라 본 저점 논리 조회 : 920
증권가속보3 (116.37.***.141) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/08/10 10:11
 
2Q18 실적은 규제 속에서도 선방해 시장 기대치를 상회했습니다. 펀더멘털 상에서 나아질 수 있는 몇 가지 포인트에 대해 알아봅니다.
 

밸류에이션 PBR 1.5배 → 2.6만 원 가격 측면에서 저점 

필자는 지난 4/30 보고서를 통해 동사 주가의 저점으로 2.6만 원을 제시한 바 있다. 금융위기를 제외하면 단 한번도 PBR 1.5배 이하로 하락한 적이 없기 때문이다. 현재 BPS 기준 PBR 1.5배는 현재가인 2.6만 원에 해당하며 현재 시가총액 5.7조 원 중 2.7조 원이 순현금이다.

매출총량 전년대비 순증 → 규제 측면에서 저점 
 
동사에게 가장 큰 규제는 매출총량제다. 올해 매출총량은 시장에 알려지지 않았으나 전년 카지노 매출 대비 늘었다는 점을 확인했다. 이는, 더 이상의 정부 규제는 제한적임을 시사한다. 과거 매출총량을 대폭 초과한만큼 1월 테이블 감소, 4월 영업시간 단축 명령을 받았는데, 6-7월 매출총량을 전년 대비 순증시킨 상태에서 향후 추가적인 규제를 준다는 것은 매우 상충되기 때문이다. 올해는 2012년 이후 매출총량을 준수하는 첫 해가 될 것이다. 내년 성장의 룸이 커진다는 얘기다. 

9월 신규 채용 딜러 투입 → 영업장 분위기 측면에서 저점 
 
펀더멘털 측면에서 숨통이 트이고 있는 것은 충원 때문이다. 지난 2월 집단 퇴직 후 딜러 부족으로 가동률을 높일 수 없었지만, 6월 225명의 신규 충원을 시작했기 때문이다. 다수의 신규 딜러는 3개월 트레이닝 후 9월 성수기 막바지에 투입될 가능성이 높다. 실적도 2Q18가 저점, 점진적으로 개선될 전망이다. 실적 하향으로 목표주가는 3.4만 원(12m EPS*18배)을 제시하나 바닥 통과 관점에서 매수 의견을 유지한다. 

한화 지인해



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