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[인크로스(216050)] 2Q 실적 소폭 하회했으나, 하반기 여전히 견고할 것으로 예상 조회 : 922
증권가속보3 (116.37.***.141) 작성글 더보기
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2018/08/10 10:15
 
2Q18은 매출총이익 88.8억 (yoy -6.7%), 영업이익 30.3억(yoy +8.9%) 기록했다. 컨센서스 하회하는 수준이었으나, qoq 기준 미디어랩/애드네트워크 사업부 성장 지속 및 하반기 성수기 앞둔 점은 여전히 긍정 적이다. 목표주가는 연간 실적치 추정 하향에도 불구, 다음과 같은 이유로 36,000원 유지한다.  1) 하반기 본격적인 성수기 시즌 돌입했다는 점 2) 각종 모멘텀 보유 (게임 부문 예산 집행 확대, 중국 사드 완화 기대, 아시안 게임 예정, 삼성 갤럭시노트 출시 등) 이다. 


<2Q.18 요약>  

매출총이익 88.8억 (yoy -6.7%, qoq +6.1%)
영업이익 30.3억 (yoy +8.9%, qoq +19.1%)
당기순이익 23.4억 (yoy +2.2%, qoq +11.3%), 
 
2Q18 매출총이익은 89억(yoy -6.7%), 영업이익 30.3억(yoy +8.9%) 기록함. 6월 월드컵 경기 맞아 사상 최 대 매출 기록했으나, 한국 축구팀의 월드컵 16강 진출 실패, 3분기 아시안 게임으로의 예산 집행 이연 등 이유로 컨센서스 대비 부진했음. 주요 사업 부문으로는 지난해 기고 효과에 따른 애드네트워크(yoy 42.9%), 서비스운영.기타(yoy -32.6%) 부문의 성장이 제한 됐음. 다윈은 유튜브를 제휴 매체로 두지 않아 유튜브의 고성장에 따른 타 동영상 플랫폼 광고 수익 성장 제한 가능성 존재.

다만, 동영상 광고 시장 파이 확장 국면이고, 이익단은 미디어랩 사업 부문의 고성장(yoy +27%)에 따라 전체적으로 성장 흐름 이어감. 국내 미디어랩부문 경쟁사 실적 부진으로 동사 주가 동반 약세 중이나, 30% 중반의 높은 영업이익률 확보 중으로 현 주가 수준 과도하다고 판단됨. 

<2H 이슈 업데이트>  

1. 하반기 게임 모멘텀 다소 약화됐지만. 여전히 기대감 유효

주요 게임사들의 예산 집행이 하반기/내년 상반기로 이연됨. 컴투스의 기대 신작 ‘스카이랜더스’의 출시 기존 3Q에서 10월 중으로 출시 지연 예상. ‘서머너즈워MMO’ 도 지연 예상. 넷마블의 ‘블레이드앤소울 레볼루션’ 사전예약 지연 우려. 중국 ‘차이나조이’ 게임쇼에 참여한 한국 게임업체 NHN엔터/카카오게임 즈에 불과해 중국 사드완화 기대감 해소 시기 다소 길어질 것으로 예상.  다만, 동사는 게임 생방송 플랫폼 전문 업체 트위치와 독점 판매 계약 중으로 블리자드의 오버워치 광 고 성공적으로 진행 중. 하반기 중국 게임 생방송 플랫폼 Douyu TV의 IPO 앞두고 있어 게임시장 이목 한 번 더 집중 될 것으로 기대 
 
2. 중국 모멘텀

하반기 중국 관광객 방문에 대한 준비 과정으로 면세/가구/화장품/제주특별자치 등 광고주들 니즈 확대 흐름 보이고 있음 
 
3. 기타

8월 삼성전자의 갤럭시노트9 출시 앞두고 있음. 또한, 기존에 휴가/추석 시즌 광고 집행 변동성 컸던 것 과 달리, 관광/레저 광고주의 수요 증가로 실적 변동성 축소 중. 8월 아시안 게임 예정으로 2Q<3Q<4Q 의 실적 흐름 이어갈 것으로 기대됨 

골든브릿지 김장열



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