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[석유화학] 석유화학 마진 반등 코멘트 조회 : 928
증권가속보3 (116.37.***.141) 작성글 더보기
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2018/08/10 10:19
 
석유화학 마진 반등 

최근, 아시아 석유화학 마진 반등이 포착되고 있다(그림 1-2). 8/1일 이후 지역별 제품 마진은 에틸렌 30~55$/톤, 프로필렌 5~35$/톤, 부타디엔 55~65$/톤, BTX는 26$/톤 상승했다. 부타디엔은 초강세다. 합성수지 마진도 12~45$/톤 상승했다. 비에틸렌 계열 제품군이 특히 강세를 보이고 있는 이유는 미국 크래커의 에탄 투입 비중 확대 영향으로 추정된다(그림 3-5).

선물가격 급등. 위안화 약세 영향?

현물가격 반등에 앞서 7월부터 중국 선물가격이 급등하기 시작했다. 7/1일 이후 유가는 -3.0% 하락했지만, LLDPE/PVC/PP 선물가격은 5.9~9.7% 상승했다(그림 6-8). 물론 위안화가 약세를 보이며 선물가격(CNY/톤) 반등에 일조했을 것이다. 하지만, 동기간 하락한 USD/CNY는 -2.6%에 불과하다.

환율보다는 수급 개선과 매크로 우려 완화에 따른 가격 상승인 것으로 해석된다(그림 9). 중국은 경기둔화를 우려, 하반기부터 1) 기업경기 회복을 위한 유동성 투입, 2) ‘감세’중심의 세제 개편, 3) 금융시장 개방을 통한 자금유입 도모 등 정책적으로 대응 중이다(p.4). 미/중/일 석유화학 가동률 축소로 공급은 감소 + 중국의 정책 변화로 수요가 개선된 상황이기 때문이다.

7/1일 이후, LLDPE/PVC/PP 현물 가격($/톤)은 유가 하락 영향으로 제품가격은 보합세(-2.4~1.1%)다. 선물가격이 상대적으로 급등한 만큼, 제품별 7~10% 추가 상승이 기대된다.

수혜종목은: 순수 NCC인 롯데케미칼(+PTA), 대한유화와 연초 대비 과하게 조정 받은 한화케미칼(+LLDPE/PVC)이다.

* 정유/화학 Monthly(전우제, 8/8) 자료 14~16p 참고:
http://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=10002

* 문s제안(문다솔, 7/6) 자료 4~6p 참고: 
http://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=99800 

흥국 전우제



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