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[GS(078930)] 너무 싸다 조회 : 976
증권가속보3 (116.37.***.141) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/08/10 10:23
 
2Q18 (지배) 순이익 1,938억원(-13.1% QoQ)으로 시장 기대치 하회 

2분기 지배주주 순이익은 1,938억원으로 전분기 대비 13.1% 감소했다. 시장 기대치(2,550억원)나 당사 추정치(2,243억원)를 하회한 수치다. 발전 자회사(GS E&R/EPS/파워) 실적이 예상보다 저조했다. 합산 영업이익이 전분기 대비 63.6% 줄었다. REC(신재생에너지 발전 인증서) 매출액 감소(GS EPS), 정기보수(GS E&R) 때문이다.

GS칼텍스 실적은 나쁘지 않았다. 영업이익은 5,846억원(+108.3%, 이하 QoQ)으로 당사 추정치(4,784억원)를 대폭 상회했다. 유가 상승(+10.8달러/배럴, 3월 vs. 6월)에 따른 재고 관련 이익 증가, 정기보수 종료 및 핵심 설비 정상화에 따른 매출 증가(+16.2%) 덕분이다. 다만 대규모 환율/파생상품 관련 손실(2,150억원) 때문에 순이익(2,351억원)은 예상 수준에 그쳤다.

3Q18 (지배) 순이익 2,273억원(+17.3% QoQ) 전망

3분기 지배주주 순이익은 2,273억원으로 전분기 대비 17.3% 증가하겠다. GS칼텍스 영업이익은 전분기 대비 48.2% 감소할 전망이다. 다만 영업외손익 개선으로 순이익(-3.1%)은 전분기와 큰 차이가 없겠다.

순이익 증가 이유는 발전 및 유통 자회사 때문이다. 발전 3사 합산 영업이익은 전분기 대비 10.8% 증가하겠다. SMP(전력 도매 가격) 가격(1.8%)이 상승하고 가동률(동해석탄화력)도 회복(정기보수 종료)된다. 편의점 매출 증가, 비용 통제를 바탕으로 GS리테일 영업이익도 전분기 대비 17.3% 증가한다.

목표주가 68,000원, 투자의견 매수 유지. 절대 저평가 국면 해소 기대

목표주가 68,000원(Target PBR 0.7배)을 유지한다. 주가가 너무 싸다. 12MF 실적 기준 PBR은 0.6배 미만이다. 글로벌 금융위기 이후 가장 낮은 수준이다. ROE(12MF 10.8%)와 배당수익률(18F 3.4%)에 걸맞는 주가를 기대한다.

신한 이응주



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