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[제지산업] 중국發 제지산업의 변화 조회 : 624
증권가속보3 (116.37.***.141) 작성글 더보기
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2018/08/10 10:26
 
투자의견 ‘비중확대’로 커버리지 개시, Top Picks: 한솔제지, 무림P&P

투자의견 ‘비중확대’로 커버리지를 개시한다. 제지산업의 주 원료인 폐지와 펄프는 중국 환경규제 강화로 상반된 움직임을 보였다. 폐지 가격은 최저 수준까지 하락했으나, 펄프 가격은 역대 최고치를 기록했다. 낮은 폐지 가격이 유지되고 펄프 가격의 추가 상승이 기대되어 관련 수혜 종목들에 대한 선별적인 투자가 필요하다. 낮은 폐지 가격 수혜주인 한솔제지(213500)와 높은 펄프 가격 수혜주인 무림P&P(009580)를 Top Picks로 제시한다.

백판지: 수출 경쟁 완화로 추가 판가 인상 기대감 유효

주력 수출처인 동남아시아에서의 경쟁이 완화되면서 수출 판매단가 인상이 기대된다. 주요 수출국들 중 중국은 폐지 부족에 따라 생산이 제한되었고 미국은 내수 시장 활황으로 자국 수요가 견조하기 때문이다. 주 원재료인 폐지는 중국의 환경규제가 지속되고 동남아시아 국가들도 수입 규제가 강화되고 있어 가격 반등을 기대하기는 어렵다. 동남아시아향 수출 비중이 높고 규모의 경제 효과를 통해 차별화된 이익 달성이 가능한 한솔제지의 수혜가 예상된다.

인쇄용지: 공급 감소로 판가 인상 저항 완화

인쇄용지 업체들의 판가 인상 저항이 완화될 전망이다. 인쇄용지 시장의 공급 감소 및 저가 수입지에 대한 반덤핑관세 효과가 반영되겠다. 다만, 펄프 가격의 강세로 원재료비 부담도 지속되어 큰 폭의 개선을 기대하기는 어렵다. 인쇄용지 업체 중에서 펄프 가격 상승 수혜를 누릴 수 있는 무림P&P를 추천한다. 국내 유일의 펄프-제지 일관화 업체로 펄프 부문과 인쇄용지 부문의 동반 성장이 가능하다.

신한 조용민, 박광래



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