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[BGF리테일(282330)] 예상했던 수준 조회 : 638
증권가속보3 (116.37.***.141) 작성글 더보기
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2018/08/10 11:39
 
* BGF리테일 2분기 실적이 발표되었습니다. 시장 기대치와 큰 차이는 없었습니다.


2분기 실적 Review 

BGF리테일 2018년 2분기 실적이 발표되었다. 매출액은 1조 4,785억 원(전년대비 +6.3%), 영업이익은 564억 원(전년대비 -19.7%)을 기록하였다. 영업이익은 전년대비 감소하였으나, 지원금으로 인한 비용을 감안하면 나쁘지 않은 실적으로 평가할 수 있다. 편의점 순증수는 162점으로 1분기 232점에 비해 약 70개 점포가 감소하였고, 지난해 2분기와 비교할때는 364개점이 덜 출점된 결과이다. 2분기는 1분기대비 기존점 성장률이 개선된 것으로 파악되지만, 점포수 순증이 제한되기 시작하면서 매출액 성장률은 둔화된 것으로 평가할 수 있다. 특히, 폐점이 확대되는 흐름이 이어졌는데, 1분기와 비교하면 31개, 지난해 2분기와 비교하면 66개가 증가한 수치를 기록하였다. 상품군별로 보면 특히 음료매출 증가가 두드러졌는데, 이는 1) 월드컵 특수로 일시적 효과와, 2) 계절성 제품군(음료/아이스크림 등) 수요 증가가 원인으로 파악된다.

폐점이 주는 의미 
 
편의점 업황은 당분간 쉽게 개선되기는 어려울 것으로 보인다. 그러한 이유는 1) 제반비용 증가로 인해 가맹점 수익성이 하락하고 있고, 2) 신규점 출점이 쉽지 않은 구조로 전환되면서 출점 효과를 기대하기 어려우며, 3) 최저임금 증가로 인한 비용 증가와, 4) 하반기 인플레이션 압박으로 인한 구매건수 하락 가능성이 농후하기 때문이다. 이러한 부분이 폐점비율 증가로 나타나고 있다고 판단한다. 올해 이후 최저임금 인상이 한번 더 이루어지면 가맹점주 부담이 더욱 커질 것으로 보여 단기간에 추세 반전을 기대하기는 어려울 전망이다.

투자의견 BUY, 목표주가 19.5만원 제시 

BGF리테일에 대한 투자의견 BUY를 유지하나, 목표주가를 195,000원으로 하향한다. 목표주가 변경은 실적 추정치 하향에 따라 이루어졌다. 장기적으로 2018년 업황 부진을 감안해 Target Multiple 20배를 적용하였다. 

한화 남성현



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