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[CJ(001040)] 성장 모멘텀에 주목할 시기 조회 : 252
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/09/14 10:41
 
콘텐츠 및 유통 플랫폼 가치 상승이 동사 주가 상승 모멘텀

제4차 산업혁명 시대에 동사의 콘텐츠 및 유통 플랫폼 등의 확장성으로 성장성이 부각될 
수 있을 것이다. 영화 제작사, IT기업들, 통신사, 케이블 방송사, 기존 온라인 동영상 스트리밍 회사들이 차별화 및 맞춤형 콘텐츠 등을 확보하기 위하여 제작 및 투자에 혈투를 벌이고 있기 때문에 그만큼 콘텐츠의 가치는 상승하고 있는 중이다. 이러한 환경하에서 넷플릭스 등을 통하여 스튜디오드래곤의 완성도 높은 콘텐츠의 확장성을 극대화 할 수 있을 것이다. 또한 중국과의 관계 개선을 통하여 콘텐츠의 성장성도 높아질 수 있을 것이다. 

한편, CJ올리브네트웍스의 올리브영은 뷰티케어, 헬스케어, 퍼스널케어, 건강식품, 잡화 등의 상품을 취급하는 소매유통 업태로 편의점과 화장품 유통업을 통합한 형태이다. 지난해 말 기준으로 국내 1,074개의 매장을 보유하고 있어서 Health & Beauty 스토어 중 시장점유율 65.4%로 1위를 차지하고 있다. 이와 같이 매장이 증가함에 따라 매출상승이 가속화될 것이며, PB상품 증가로 인하여 수익성 개선도 이루어질 것으로 기대된다. 또한 화장품 구매 트렌드가 원브랜드샵들 대신에 국내외 인기 브랜드 Health & Beauty 아이템을 원스톱으로 구매할 수 있는 멀티브랜드샵으로 이동하고 있어서 새로운 신규 화장품 브랜드들이 올리브영 유통채널을 통하여 진출할 경우 보다 빠르게 성장할 수 있는 기반을 마련할 수 있을 것이다. 이는 곧 올리브영이 Health & Beauty 멀티브랜드삽 유통 플랫폼으로서의 위치가 견곤해지는 것이므로 플랫폼으로서의 가치를 높일 수 있을 것이다.

밸류에이션 매력적

동사에 대하여 투자의견 매수에 목표주가를 Sum-of-part 밸류에이션을 적용하여 180,000원으로 하향한다. 자회사 가치의 경우 상장회사는 평균시장가격을, 비상장회사는 장부가치를 적용하였는데 비상장회사 중 CJ올리브네트웍스의 경우 2018년 예상 순이익에 Target PER 20배를 적용하여 산출하였다. 동사의 주가는 올해 예상 기준으로 PBR 0.9배로 저평가 되어 거래되고 있는데, 동사의 콘텐츠 및 유통플랫폼의 확장성으로 향후 성장성 등이 부각되면서 동사 주가 상승 모멘텀으로 작용할 수 있을 것이다.

하이투자 이상헌



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