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[태광(023160)] 반토막 매출에도 흑자를 내는 단단함 조회 : 184
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/09/14 11:28
 
2Q18 매출 405억원(QoQ +7%, YoY -20%), 그러나 영업이익 +41억원 서프라이즈 

2018년 수주가 1,733억원(-39.4%)로 부진함에 따라 전년동기 대비 매출은 부진했지만 OPM 10.1%로 서프라이즈 


- 이는 1) 원화 약세, 2) 원재료 상승 및 충분한 재고자산 등 일회성 요인 있었지만 정상 마진 5% 안팎

경쟁사대비 매력: 더 가벼움 


경쟁사 대비 동사의 최대 장점은, 선제적 공통/판관비 절감 노력에 따라 분기 BEP 매출이 400억원으로 크게 낮다는 점! 

올해 매출 1,713억원에서도 영업이익 70억원(OPM 4.1%), 그리고 2019년 매출 1,985억원으로 성장하면 영업이익 93억원(OPM 4.7%)로 성장세 이어갈 전망 

3Q18 Prevew 매출 438억원(QoQ +8%, YoY +11%): 4분기 매출은 500억원에 육박하며 BEP를 크게 웃돌 전망, 다만 당사는 3분기와 4분기의 OPM을 각각 2.9%, 0.8%(상여금)으로 다소 보수적으로 추정 

성장 트리거 1) 중간 판매상 판매 신장: 동사 매출의 전방 산업 비중에서 중간판매상이 대부분을 차지하는 “기타”가 2013년~2016년 평균 27%에서 올해 상반기 40%로 크게 신장 

한국 건설업/조선의 수주 위축에 따른 물량 부족을 중간판매상을 통해 돌파 중: 성광의 미국보다는 중동, 유럽, 미국 골고루: 중동의 발주 회복은 시작점으로 3년 여의 확산기를 기대 

2) 국내 정유/유화사의 증설 싸이클: 최근 에스오일, SK이노베이션, GS칼텍스, 현대오일뱅크 등의 대규모 MFC(Mixed Feed Carcker) 등의 증설을 준비 중 

15조원의 투자에 1.5%~2.0% 피팅류 수요를 감안할 때, 장차 2년간 시장 2,250억원~3,000억원의 피팅 발주 및 동사 수주로는 2019년~2021년 매년 700억원 이상 기대(어닝스 예상치에 반영치 않음) 

3) 해양의 반격: 곧 확인한 Rosebank 이후에도, 베트남 Block B, GOM King;s Landing FPS, 나이지리아 ZabaZaba, 2019년 Bonga, Barossa 등 한국 조선의 해양 수주 회복을 예상: 매출/이익 회복 기조 

하이투자 최광식



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