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[GS홈쇼핑(028150)] 펀더멘탈의 상대성과 배당 확대로 업종 모멘텀 주도 조회 : 44
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/10/11 09:33
 
18.3Q 취급고 5%, 영업이익 10% 증가 전망

2018년 3분기(yoy) 취급고는 가전과 주방생활 용품 카테고리를 중심으로 5% 성장이 추정된다. 라이브TV의 취급고는 지난 2분기 -7% 에 이어 3분기에도 약 4~5% 감소가 예상되지만 모바일은 전년대비 13% 증가하며 TV 취급고를 상회할 전망이다. 반면에 영업이익은 3분기 컨센서스 330억원에 부합하며 전년대비 10% 증가하는 334억원이 추정된다. 2018년은 회계기준 변경[표1 참조]에 따른 무이자 할부 수수료, 수수료매출, 배송비, 사은품비용, 보헙가입 수수료 등 분기 평균 약 300~400억원이 매출차감이 반영은 불가피할 전망이다. 또한 3분기에도 전년대비 60~70억원의 송출수수료 인상은 이어질 것으로 판단되지만 마케팅 비용 관련 30~40억원의 일회성 환입도 가능할 전망이다.

상반기 자사주 매입 500억원에 이어 하반기 배당 모멘텀 부각

내수 업종 내 면세점과 화장품의 주가는 중국 경기둔화와 국경절 특수 부진 등의 영향으로 부정적인 센티먼트를 반영하고 있다. 반면에 GS홈쇼핑의 주가는 1주간 8%, 30일 12%의 상승률을 시현했다. 주된 요인은 1) 내수를 중심으로 실적의 안정성과 2) 영업외 성과를 바탕으로 배당 정책 강화가 전망되기 때문이다. 구체적으로 2018년 상반기 벤처펀드 관련 납입금액은 937억원(약정금액 1,347억원), 2014년부터 누적된 투자성과도 243억원수준이다. 투자 대상은 IT기술 및 신규 모바일 서비스와 관련되는 벤처투자에도 집중하고 있는데 이는 모바일 성장의 직간접적인 영향을 미치고 있는 것으로 판단된다. 또한 동사 모바일의 취급고도 2018년 TV취급고를 700억원 이상 상회하며 동사의 대표 채널로 전환을 확인시켜 줄 전망이다. 동사는 지난 상반기 동안 약 500억원 규모의 자사주 매입을 진행했다. 매입기간도 기존 2018.2.5~8.31에서 2018.9.1~2019.8.31까지 연장했다. 여기에 주당 배당액은 지난해 6,500원에서 2018년은 벤처투자 성과를 고려 7,000원으로 상향이 예상된다. 이를 바탕으로 하반기 유통업종 내 주가 모멘텀도 상대성 부각될 것으로 판단되어 목표주가 270,000원[표5 참조]과 매수의견을 유지한다.

IBK 안지영



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