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[이수페타시스(007660)] 가파른 실적 턴어라운드의 시작 조회 : 126
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/10/11 09:38
 
3분기 연결기준 영업이익 70억원으로 가파른 실적 턴어라운드 전망

올 3분기 연결기준 매출액과 영업이익은 각각 1,388억원(YoY 5%, QoQ 3%), 70억원(YoY 흑전, QoQ 9988%, OPM 5%)으로 가파른 실적 턴어라운드에 성공할 전망이다. 고다층 MLB의 고객 및 제품 믹스가 빠른 속도로 개선되고 있기 때문이다. 적자자회사인 이수엑사보드와 중국 후난법인의 적자가 줄어들 수 있는 여건이 마련됐다는 점에도 주목해야 한다. 

5G 통신 투자 Cycle 본격화에 따른 수혜

글로벌 통신사들이 5G 통신 시대를 준비하면서 설비투자 규모가 확대되기 시작했다. 우선적으로 Massive MIMO 장비 투자가 시작됐는데, Massive MIMO 장비는 기존 기지국 장비와는 달리 고다층 MLB를 요구하고 있어 동사에 기회요인으로 작용하고 있다. 고다층 MLB를 공급할 수 있는 업체는 제한적이기 때문이다.

통신사 및 통신장비 업체들의 동향은 다음과 같이 요약된다. 

▶ 올해 연간 AT&T의 설비투자 규모는 250억불로 지난해 210억불대비 15% 증가할 전망이다. ▶ T-Mobile은 Nokia와 4조원에 달하는 5G 통신 장비 계약을 발표했고, ▶ Sprint는 Macro cell을 20% 확대, 4만개의 Small cell solution을 도입할 계획을 갖고 있다. ▶ Verizon의 올해 연간 Capex는 176억불로 재차 확대될 전망이다. ▶ 더불어 삼성전자 네트워크사업부는 5G통신 시장 개화를 기회 삼아 점유율을 20% 이상으로 끌어올릴 계획을 갖고 있다. 참고로 삼성전자는 4G 통신장비 시장 기준 점유율이 10% 미만인 것으로 파악된다.

19년 연간 영업이익 497억원으로 사상최대 실적 갱신할 전망

2019년 연간 매출액과 영업이익은 각각 6,669억원(YoY 22%), 497억원(YoY 385%, OPM 7%)으로 사상최대 실적을 갱신할 전망이다.

투자포인트는 다음 세 가지로 요약된다. 1) 5G 초기투자에 Massive MIMO가 도입되면서 고다층 MLB 시장 성장을 견인하고 있다. 동사는 국내 유일 고다층 MLB 업체로 시장확대에 따른 수혜가 집중되고 있다. 2) 삼성전자 네트워크사업부의 MLB구매액이 고다층 중심으로 성장할 전망이다. 현재 삼성전자네크워크사업부의 MLB구매액은 약 800억원 수준으로 파악되고 2020년에는 2,000억원을 넘어설 것으로 예상된다. 3) 내년 하반기에는 중국 자회사의 턴어라운드도 기대된다. 신규고객 대상 제품 승인을 다수 확보함에 따라 유의미한 체질 개선이 예상된다. 동사에 대한 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 10,400을 유지한다. 목표주가 10,400원은 19년 예상실적 기준 PER 12X에 해당한다. 

유안타 이재윤



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