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[한샘(009240)] 3분기 실적 부진 전망 조회 : 42
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/10/11 09:42
 
한샘의 2018년 3분기 실적은 시장 컨센서스를 크게 하회할 전망입니다. 전 부문의 매출이 부진한 점을 미루어봤을 때 당분간 동사의 실적 에 대해 기대감을 갖기 어려운 상황입니다. 향후 리하우스나 중국 매출의 의미있는 성장이 확인될 때 다시 봐도 좋겠습니다. 동사에 대한 투자의견을 Hold로, 목표주가는 64,000원으로 하향합니다.


3분기에도 실적 부진 전망 

한샘의 3분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 5064억 원, 158억 원을 기록하며 전년 동기 대비 각각 8.9%, 60.2% 감소한 것으로 추정된다. B2B 특판 부문을 제외한 전 부문의 매출이 부진한 것으로 파악되며, 성장률 기준으로는 인테리어 대리점 매출의 감소가, 절대 금액 기준으로는 부엌 대리점 매출의 감소가 두드러진 것으로 보인다. 이번 3분기 실적 부진은 2017년 3분기 실적이 유독 양호했던 탓도 있지만 특정 부문이 아닌 전 채널의 매출이 부진했다는 점과 기존 투자포인트였던 리하우스 부문의 매출 성장이 나타나지 않고 있는 점은 당분간 동사의 실적에 기대감을 갖기 어려운 요인이다. 

숫자로 확인이 될 때 다시 보자 
 
향후 동사의 실적에서 확인해야할 숫자는 두 가지이다. 국내 리모델링 시장을 타겟으로 하고 있는 리하우스의 매출 성장과 중국 인테리어 시장을 타겟으로 하는 중국 매출 성장이다. 동사는 장기적으로 국내 리모델링 시장에서의 점유율 20~30%를 목표로 하고 있으며, 현재 8개인 리하우스 대리점을 3년 후 약 50개까지 확대할 계획이다. 한편, 중국 상해 직매장은 월매출 증가와 함께 영업손실이 줄고 있고, 중국 현지업체인 성도장식, 임씨목업 등과 제휴를 맺어 대리점(9월 중 2개 오픈) 및 온라인 채널을 통해 매출 확대를 꾀하고 있다.

투자의견 HOLD, 목표주가 64,000원으로 하향 
 
투자의견을 기존 Buy에서 Hold로, 목표주가는 15만 원에서 6.4만 원으로 하향한다. 목표배수는 12M Fwd. P/E 16배를 적용했다. 리모델링 시장점유율 확대, 중국 매출 확대 등 장기 성장 스토리는 유효하지만 1) 당장 하반기 실적이 시장 기대치보다 크게 부진할 것으로 전망되고, 2) 주가가 여전히 12M Fwd. P/E 18배 수준에서 거래되고 있어 바닥을 논하기 어렵다는 점이 부담 요인이다. 

한화 송유림



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