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[LG화학(051910)] 고무적인 전지부문 실적이 주가의 Trigger가 될 것 조회 : 142
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/10/11 09:53
 
3Q18 Preview: 영업이익 5,976억원으로 컨센서스(6,276억원) 하회 예상

3분기 매출액 7조 4,753억원(+6.0%qoq, +16.9%yoy), 영업이익 5,976억원(-15.7%qoq, -24.9%yoy)으로 전망


기초소재: 유가상승으로 납사는 강세를 보인 반면, 미-중 무역분쟁 격화와 신흥국 통화약세로 수요는 둔화세가 이어지 며 ABS/PE/PVC 등 주요 제품 스프레드 부진. 이에 따라 3Q 동사 가중평균 스프레드는 스팟 $595/톤(-10.6%QoQ, -15.6%YoY), 래깅 $605/톤(-12.0%QoQ, -19.0%YoY)으로 추정되어 전분기 및 전년동기 대비 이익 감소 예상

전지부문: 소형전지 신제품 출시효과 반영과 자동차용/ESS 판매 증가로 뚜렷한 외형성장 및 수익성 개선 기대. 특히 중대형전지는 코발트($65,267/톤, -25%QoQ), 니켈($13,237/톤, -8.9%QoQ) 등 주요 메탈가격의 하락으 로 적자규모가 대폭 축소되었을 것으로 추정됨. 4Q로 가면서 원재료 및 고정비 부담 감축으로 흑자달성에 대한 기존 전망에 더욱 무게가 실리고 있음. 중대형전지의 고무적인 실적은 하반기 동사 주가의 trigger로 작용할 것

정보전자소재: 전방 LCD 시황부진으로 적자 이어지겠으나 그 규모는 축소 예상, 팜한농: 비수기 진입으로 적자전환 예상

전지부문의 고무적인 실적이 주가의 Trigger가 될 것

하반기 기초소재 부문 시황에 대한 기대감을 높이기에는 아직 시기상조라고 판단. 연말까지 유가강세로 인한 원료가격 부담이 이어질 것으로 예상되는 반면, 수요는 무역분쟁 격화와 중국/인도 등 신흥국 통화 약세로 둔화세가 이어지고 있기 때문. 이는 결국 제한적인 제품판가 이전을 야기하고 있어, 주요 제품 스프레드 부진은 불가피할 것으로 예상됨

결국 동사 주가의 모멘텀은 전지부문이 될 전망. 소형전지는 L자형 신제품 및 증설효과가 하반기 온기로 반영되고, 중 대형전지는 매출증가와 그에 따른 고정비 절감, 메탈가격 하락 등에 힘입어 4Q 기점으로 수익창출 빠르게 이루어낼 것

기초소재부문 실적 전망은 다소 우려되나, 1H18 말 기준 60조원에 달하는 수주잔고와 19년 70GW에 달하는 설비를 바탕으로 중대형전지 외형은 매년 대폭 확대될 전망. 2Q 이후 빠르게 하락하고 있는 메탈 가격과 고정비 절감 효과로 기대되는 수익성 개선도 유효. 이를 반영해 동사를 화학업종 최선호주로 추천하고, 투자의견 BUY와 TP 53만원 유지

케이프 전유진



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