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[롯데하이마트(071840)] 3Q Review: 대형가전 수요 부진에 따른 실적 악화 조회 : 36
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/11/09 07:40
 
3Q Review: 대형가전 중심의 가전 수요 부진

롯데하이마트 매출 1조 1,130억원(-5.7% YoY)와 영업이익 647억원(-20% YoY)를 기록하여 당사 추정치와 시장 컨센서스를 하회했다. 하회 이유는 1) 아파트 입주 물량감소에 따른 TV·냉장고 등 대형가전 매출 부진과 2) 인건비 증가 때문이다.

기저 효과가 우려됐던 에어컨은 3분기 소폭 성장했으나 2분기 성장세를 보였던 TV와 냉장고 매출은 3분기 들어 10% 수준으로 감소했다. 정보통신은 20% 수준의 매출 감소가 지속되며 2분기에 이어 부진했다. 신규 가전 카테고리인 건조기, 스타일러, 인덕션 등의 매출은 100% 이상 성장하나 여전히 그 매출 비중이 낮아 이익 개선에 큰 기여를 하지 못한 것으로 판단한다. (스타일러 매출 비중 1% 미만, 인덕션 1% 미만, 건조기 mid-single 수준) 3분기 1) 기본급 인건비 인상에 따른 비용 증가와 2) 52시간 시행에 따른 직원 추가 고용에 따른 인건비 증가도 실적 부진의 원인이다.

4분기는 1) 아파트 입주물량 소폭 회복(3Q: -13.2% vs 4QF: 8.6%)에 따른 대형 가전 수요 회복과 2) 옴니 채널 매출 지속 증대에 따른 수익성 개선으로 3분기 보다는 개선될 것으로 판단한다.

2019년 가전 수요 감소 우려 존재

2018년 하반기에 이어 2019년 또한 입주 물량 감소에 따른 대형 가전 수요 부진 수요가 존재한다. (19F -16%YoY 입주물량 감소 예정) 1) 대형가전 중심 가전 수요 부진 우려가 존재하고 2) 18년 상반기 높은 기저 효과가 있기 때문에 내년 상반기 초까지 롯데하이마트 주가 회복은 제한적일 것이라 판단한다.

그러나 롯데하이마트의 장기 성장성은 변함없다. 1) 공기청정기와 건조기에 이어 스타일러, 인덕션 등 지속적으로 신규 가전 카테고리 확대가 이루어지고 있으며 2) 옴니채널과 소형가전 매출 증가로 GP 마진도 개선되고 있기 때문이다. 중장기적으로 신규 가전 카테고리 확대와 원가 개선으로 새로운 성장 모멘텀을 확보해 나갈 것으로 판단한다.

목표주가 8.5만원->8만원 하향 조정, 투자의견 매수 유지

19년 순이익 기존 추정 대비 -5.7% 하향 조정하여 롯데하이마트의 목표주가 기존 8.5만원에서 8만원으로 하향 조정한다. 1) 3분기 실적 기대치 하회와 2) 2019년도 가전 수요 감소 우려는 여전히 존재하나 롯데하이마트의 성장성은 변함없다고 판단하여 매수 의견 유지한다.

중단기적으로 입주 가전 수요 감소에 대한 우려는 존재하나 롯데하이마트의 성장성은 변함 없다. 1) 현재 매출 비중이 낮아 기여도는 낮지만 신규 가전 카테고리 확장도 지속되고 있고(ex 스타일러, 인덕션) 2) 옴니채널과 소형가전 매출 증가로 지속적으로 수익성이 개선되고 있기 때문이다. 목표주가 하향함에도 불구하고 매수 의견 유지하는 이유다.

미래에셋대우 김명주



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