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[신세계(004170)] 면세점 영업환경 개선 추이 확인하며 주가 반등 모색 예상 조회 : 34
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/11/09 07:46
 
투자의견 BUY 유지, 목표주가 400,000원으로 하향(-17%)

- 투자의견 BUY 유지하며 목표주가를 400,000원으로 하향 조정(-17%)(2p 참고). 동사의 전일 시가총액은 약 2.5조원 수준으로 면세점을 제외한 연결 기준 순이익 규모가 연간 약 2,200억 원에 달하고, 주요 자회사(신세계인터, 센트럴시티 등)들의 가치를 고려할 경우 저평가 상태임. 그러나, 인천공항 면세점 적자와 면세점 산업이 전보다 경쟁이 치열해지고 있는 점 등은 당장 주가에 부담으로 작용. 주가는 1차적으로 인바운드 단체 관광객수 회복이 가시화할 때 탄력적으로 상승할 것으로 예상

3Q18 Review: 면세점 신규 사업장 초기 영업적자 영향으로 영업이익 yoy 5% 감소

- 별도기준 총매출액과 영업이익은 각각 1조 608억원(-4%, yoy), 470억원(+18%, yoy) 기록. 오프라인 백화점 기존점 +7% 성장. 온라인 회계 기준 변경으로 매출액은 4% 감소. 동일 회계 기준 적용 시 별도 기준 총매출액 +7% 증가함. 오프라인의 경우 전 장르에서 고르게 신장, 이에 따라 영업이익이 +15%, 비교적 큰 폭으로 증가. 온라인 부문도 영업이익이 전분기에 이어 흑자 기조 유지(+10억원)하며 양호한 실적 기록

- 연결기준 영업이익은 702억원(-6% yoy)으로 인천공항 면세점 적자 영향 받음. 세부 사항은 아래와 같음

:신세계DF - 명동점 영업 호조에도 불구하고 강남점과 인천공항 T1 영업 개시에 따른 적자 영향으로 영업적자 32억원 기록 (vs. 3Q17 +97억원)

:동대구 - 영업이익 20억원으로 전년동기의 -26억원 대비 개선 추세 지속

:신세계인터 - 화장품 사업부 실적 호조로 영업이익 115억원 기록하며 큰 폭 개선(3Q17 +9억원)

:까사미아 - 올해부터 실적 반영되며 3분기에 매출액 240억원, 영업적자 10억원 반영

대신 유정현



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