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[BGF리테일(282330)] 3Q18 Review: 일회성 감안시 무난한 실적 조회 : 30
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/11/09 08:12
 
3Q18 Review: 매출액 1조 5,394억원, 영업이익 656억원 기록

3Q18 매출액과 영업이익은 각각 1조 5,394억원, 656억원을 기록했다 . 지난해 11월 1일 인적 분할 후 신규 설립되었으며, 회계기준 변경에 따른 매출차감이 존재하는 만큼 전년 동기와의 정 확한 비교는 불가능하나, 영업이익이 약 -19.5% 감소한 수준이다. 다만, 이란 파트너사의 계 약위반에 따른 마스터프랜차이즈계약 해지 관련 일회성 비용(46억원)이 반영된 만큼 이를 감 안할 경우 낮아진 컨센서스(693억원)에는 부합한 것으로 볼 수 있다.

3분기 기존점신장률은 -1.0%(일반 +1.0%, 담배 -4.0%)를 기록했다. 경쟁사 대비 기존점 신장률이 낮은 이유는 담배부문의 높은 기저 때문이다. 지난해 하반기 필립모리스의 전자담배 인 아이코스(IQOS)를 선판매하며 높은 성장률을 기록했던 것이 부담요인으로 작용했다. 다행 인 부분은 담배 매출 감소로 인해 기존점신장률은 하락했으나, 담배의 낮은 유통마진으로 인해 매출총이익률 측면에서는 오히려 소폭 개선되는 모습을 보였다는 점이다.

3분기 점포 순증은 151개(오픈 271개, 폐점 120개)를 기록했다. 3분기까지의 누적 점포 순증 은 545개로 연간 전체로는 약 700개 수준이 예상된다. 편의점 산업의 출점 경쟁이 있었던 지 난해(BGF리테일 1,646개, GS리테일 1,701개)와 비교하자면 절반에 미치지 못하는 수준이나, 이는 출점 가이드라인 상향을 통해 수익성 위주의 출점을 진행한 결과인 만큼 부정적으로만 해 석할 필요는 없다고 판단한다. 2019년에도 이러한 기조는 지속될 것으로 보이며 당사는 점포 순증 규모를 600개로 전망한다.

4분기 매출액과 영업이익은 각각 1조 4,405억원(-0.8%yoy), 405억원(-18.0%yoy)으로 전망한다. 3분기와 마찬가지로 전년도의 높은 담배매출이 부담요인이다 . 다만, 영업이익 측면에 서는 일반상품 신장률 회복인 만큼 이 부분에 초점을 맞춰서 접근해야 한다.

투자의견 BUY, 목표주가 220,000원 유지 

2018년 동사의 영업이익은 두 자릿수 역신장을 지속하고 있다. 다만, 영업이익 감소의 주된 원 인이 가맹점 상생지원금 영향인 만큼 2019년 이후부터는 다시금 영업이익 증가가 가능할 것으 로 전망한다. 구체적인 2019년 상생지원 방안은 연말에 발표될 예정이나 , 올해와 비교했을 때 큰 폭의 변화는 없을 것으로 추정한다 . 이에 투자의견 BUY, 목표주가 220,000원을 유지한다.

유진 주영훈



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