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[카카오(035720)] 중장기 투자종목. 다만, 신사업 투자 속도 조절은 긍정적 조회 : 35
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/11/09 08:24
 
3Q18 연결영업실적은 종전 전망치 대비 매출은 부합, OP는 대폭 초과

3Q18 연결영업실적은 매출 5,993억원(qoq 2%), OP 307억원(qoq 11%)으로서 매출은 주력사업 중 하나인 광고업이 3분기는 비수기임에도 불구하고 전분기 대비 2% 정도 소폭 증가했으며 영업이익은 11% 대폭 증가했다. 아울러 3Q18 연결영업실적은 당사 종전 전망치 대비 매출은 부합했고 영업이익은 대폭 초과했다.

1) 3Q18 매출은 전분기 대비 2% 정도 소폭 증가했다. 

① 광고 매출은 3분기가 광고업 비수기임에도 불구하고 QoQ 0.4%로서 전분기와 비슷한 수준이 유지되었다. 다음 부문은 비수기 영향으로 전분기 대비 12% 대폭 감소했으나 카카오 부문은 전분기 대비 25% 대폭 증가했다. 

② 콘텐츠 매출은 전분기 대비 1% 정도 소폭 증가에 그쳤다. 뮤직 부문은 전분기 대비 4%의 견조한 증가세가 지속되었고 기타 콘텐츠 부문도 카카오페이지, 픽코마 등 고성장 지속으로 전분기 대비 18% 대폭 증가했으나 게임 부문이 전분기 대비 11% 대폭 감소했기 때문이다. 게임 부문은 PC게임은 전분기 배틀그라운드 PC방 과금 특수역기저 및 검은사막 해외시장 부진 등으로 전분기 대비 대폭 감소했고 모바일게임은 히트신작 부재 및 기존게임 노후화 영향 등으로 전분기 대비 대폭 감소했다.

2) 3Q18 영업이익은 전분기 대비 11% 대폭 증가했다. 

이는 마케팅가 20% 급감하면서 수익성이 개선되었기 때문이다. 3Q18 마케팅비 급감은 신작게임 론칭일정 지연에 따른 마케팅비의 이월 효과 외에도 신사업 투자에 대한 속도조절 효과도 포함된 것이다.

3) 3Q18 영업실적은 당사 종전 전망치 대비 매출은 부합했음에도 영업이익은 대폭 초과했다. 이는 마케팅비가 QoQ 소폭 증가 예상과 달리 대폭 감소하면서 당사 전망치에 대폭 미달했기 때문이다.

중장기 투자종목. 다만, 신사업 투자 속도 조절은 긍정적

목표주가는 135,000원을 유지하고 의견도 Buy를 유지한다. 동사는 기본적으로 카카오택시, 카카오페이, 카카오뱅크 등 모빌리티 및 핀테크 신사업 잠재력을 바탕으로 한 중장기 투자종목이다. 그러나, 금번 3Q18 실적에서 드러난 마케팅비 속도 조절, 그리고 실적발표 컨콜에서 내년 신사업 투자 또한 시장 및 경기 동향에 따라 속도를 조절할 수 있다고 밝힌 점 등은 긍정적인 부분이라 판단한다. 참고로 4Q18 마케팅비는 모빌리티 프로모션, 신작게임 론칭 마케팅비 등 감안 시 3Q18보단 대폭 증가하겠으나 종전 전망치(매출액 대비 10% 이상, 600억원 이상)보다는 훨씬 축소될 것으로 전망한다.

이베스트 성종화



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