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[NHN엔터테인먼트(181710)] 모바일게임 부문 다수 모멘텀 주목 조회 : 129
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/04/10 07:37
 
1Q19 영업실적 매출 QoQ 숨고르기, OP QoQ 개선 전망

1Q19 연결 영업실적은 매출 3,571억원(qoq -6.7%), 영업이익 178억원(qoq +7.1%)으로서 전분기 대비 매출은 감소하나 영업이익은 증가할 것으로 추정한다. ① 1Q19 매출 qoq -6.7% 추정은 비게임 부문(커머스, 엔터테인먼트, 기술, 결제/광고 등)이 엔터테인먼트를 제외한 모든 사업이 4분기 성수기에 대한 역기저 영향으로 전분기 대비 감소하는 패턴을 감안한 것이다. ② 1Q19 영업이익 qoq +7.1% 추정은 전분기 일회성 비용(인센티브 10억 초반 정도, 아틀리에 온라인 일회성 비용 45억원, 미국쪽 일시 기타비용 15억원 등)에 대한 역기저 효과로 영업비용이 전분기 대비 감소하는 것을 감안한 것이다.

TP 상향, Buy 의견 유지. 모바일게임 부문 다수 모멘텀 주목

모바일게임 부문의 다수 모멘텀을 주목하자. 

① [크루세이더퀘스터]와 일본 인기 애니메이션 [Re:제로]와의 콜라보 효과는 1Q19 대부분 반영된다. 

② 3월말 [콤파스]와 일본의 하이엔드 애이메이션 [진격의 거인] 콜라보는 빅히트를 시현하고 있다. [콤파스] 일본 매출순위는 평소 30위권인데 콜라보를 단행하자마자 6위까지 치솟기도 했다. [콤파스]와 [진격의 거인] 콜라보 효과는 1Q19는 일부만 반영되고 2Q19 본격 반영된다. 

③ 2Q19 [라인 디즈니 토이 컴퍼니]가 일본시장 등에 론칭된다. 총액 기준 출시 후 3년 누적매출 1조원을 달성한 [라인 디즈니 쯔무쯔무]에 버금가는 히트 기대감이 있으며 매출은 3Q19부터 본격적으로 반영된다. 동사는 개발사로서 매출인식은 순액방식이다. 

④ 여름시즌에는 일본, 미국 등 60여개국에 [닥터 마리오 월드]가 론칭된다. 닌텐도 [닥터 마리오]의 IP 파워 감안 시 상당한 수준의 히트 기대감이 있으며 매출은 3Q19부터 본격 반영된다. 동사는 개발사로서 매출 인식은 순액방식이다. 

⑤ 하반기에는 글로벌 인기 웹툰, 애니메이션IP 게임도 각각 1개씩 론칭된다. 

⑥ 4/2 중국의 외자게임 판호 발급 30개 게임에 동사 히트게임 [콤파스]가 포함되었다. 중국시장 퍼블리셔는 미공개 상태이고, 서비스 시기도 미정이나 판호가 발급된 이상 머지않은 시기에 중국시장에 론칭될 것으로 예상한다.

TP는 86,000원에서 103,000원으로 20% 상향하고 투자의견은 Buy를 유지한다. TP 상향은 모바일게임 부문 다수 모멘텀(기존 주력게임 콜라보 모멘텀, 기대신작 중심 신작모멘텀 등)을 감안하여 실적 전망치를 상향했기 때문이다.

이베스트 성종화



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