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[IT서비스] 성장판 여전히 열려있다 조회 : 172
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/04/10 08:08
 
투자의견 비중확대, IT투자 수요 증가로 대형 IT서비스 기업들의 차별적 성장 전망

당사는 국내 IT서비스 산업에 대한 투자의견으로 비중확대를 제시하며, 특히 대형 IT서비스 기업들의 괄목할 만한 양적.질적 성장을 예상. 주요 그룹들이 미래 경쟁력 확보를 위해 클라우드, 스마트팩토리, AI, 빅데이터 등 IT관련 투자를 증가함에 따라 이를 배경으로 대기업 소속 IT서비스 기업들은 안정적인 계열사 수요에 힘입어 두 자릿수 외형 성장이 지속 가능할 것으로 판단. 즉 IT서비스 산업은 안정성과 성장성을 동시에 겸비함에 따라 타 업종 대비 투자매력 부각 예상

Top down approach: 경기 민감도 축소로 이익 안정성 확보

IT서비스 산업은 설비투자와 밀접하게 연관되어 타 산업 대비 경기에 대한 민감도가 비교적 높음. 그러나 최근 IT 투자에 대한 기업들의 중요도 인식이 높아져 성장이 아닌 생존을 위한 필수적인 요소로 인식함에 따라 IT 서비스 산업의 경기 변동에 대한 민감성이 점차 감소 추세

Bottom up approach: Captive market을 바탕으로 이익 성장성 확보

대기업 소속 대형 IT서비스 기업들은 그룹 내 유일한 IT서비스 담당자로서 계열사의 IT 투자 수요에 집중하며 내부 계열사(captive market) 위주의 매출 성장이 지속 가능. 이는 관계사 영업 관련 보안 유지의 필요성과 신속하고 효율적인 업무대응 능력에서 비롯되는 관계특화성에 기인

대형 IT서비스 기업들의 차별적 성장에 주목. 대형 IT서비스 기업들의 규모 및 시장지위는 다양한 레퍼런스의 확보를 통한 경험 축적, 풍부한 기술 인력과 프로젝트 운영 노하우, 자금력, 수요처의 선호도 측면에서 유리하게 작용하는데, 이는 대외 시장으로 사업 확장 및 해외 수주의 성공 가능성을 더욱 높이는 선순환 효과를 이끌며 경제적 해자(economic moat)를 구축

Top picks: 삼성SDS(018260), 롯데정보통신(286940)

▶ 삼성SDS(매수/TP 29만원): IT서비스 전략사업 매출 증대, M&A를 통한 추가 성장 예상

- 스마트팩토리, 클라우드 등 IT 전략사업 매출비중 확대: ‘18년 30% → ‘19년F 33%
- 현금성자산(약 3.7조원)을 기반으로 적극적인 M&A 추진, 성공 시 valuation 확장 예상

 롯데정보통신(매수/TP 6.3만원): 그룹 계열사의 IT투자에 힘입어 매년 10% 이상 성장 가능

- 롯데그룹 5개년 투자계획 발표(~2023년, 50조원), IT투자 수요 증가로 동사 매출 증대
- 수익성 개선 가속화: 수익성 양호한 프로젝트 비중 증대, 기술 인력 단가의 점진적 인상

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