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[엔씨소프트(036570)] 린M 좀비설, 2Q 어닝서프라이즈 예상 조회 : 123
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/04/10 08:12
 
리니지M 사용자 증가와 일매출액 증가 현상 장기화

리니지M이 2018년 6, 9, 12월에 진행한 업데이트로 이용자와 일매출액이 증가되었다. 2019년 1, 2월 일매출액의 소강국면을 기록하다 3월 6일 진행된 이클립스 업데이트<그림 1참조> 이후에 이용자는 출시 초기인 2017년 4분기 수준을 회복하였고, 일매출액은 급증한 것이 확인되었다. <그림 2, 3참조>

4월 3일 공개된 월드던전 ‘무너지는 성’ 업데이트<그림 4참조>는 1,000명이 같은 공간에서 최후에 1인까지 대결하는 배틀로얄 컨텐츠로 모바일 MMORPG게임의 기술수준과 게임성을 한 단계 높이는 계기가 되었다.

3월 6일 시작된 월정액 과금제 개념의 ‘용옥’(5.5만원) 판매<그림 5참조>가 유료 전환율을 상승시키고 있어, 리니지M 일매출액 증가 추이는 2019년 연간 전체에 이어질 예상이다. 리니지M은 2018년 기준 유료전환율 10%에 월ARPU 43만원 수준(미래에셋대우 추정치)의 게임으로 월 수백만원을 쓰는 과금게이머(헤비과금러)와 무료게이머로 양분되어 있었다.

리니지M 게이머의 90% 해당하는 무료게이머 중 많은 비중이 2019년 3월 현재 ‘용옥’을 구매하는 과금게이머로 전환한 것으로 해석된다. 즉 ‘용옥’은 사실상 월정액 아이템으로 3월의 일매출액 증가추세는 일시적인 현상이 아닌 장기 추세화될 것으로 예상되고 있다.

1분기 실적 예상치 수준, 2분기는 어닝서프라이즈 예상

1분기 매출액과 영업이익은 각각 3,880억원과 1,150억원으로 컨센서스 3,923억원과 1,214억원과 유사한 실적이 예상된다. 1분기에는 특별한 이벤트 효과가 반영될 것이 없기 때문이다. 2분기 매출액과 영업이익은 각각 4,590억원과 1,580억원으로 컨센서스 4,029억원과 1,252억원을 크게 상회할 전망이다.

2분기에는 1) 리니지M 3월과 4월 업데이트와 ‘용옥’ 판매 효과가 반영되고, 2) 3월 27일의 PC 리니지 리마스터 업데이트 효과에다, 3) 5~6월로 예정된 리니지M 일본 유료화 매출액도 추가될 예정이다.

이어지는 외국인 매수세, 현시점 ‘매수’ 추천, 목표주가 70만원 유지

기존 게임만으로도 예상치를 크게 상회하는 실적 호전세가 기대되는 가운데, 풀3D 모바일 MMORPG를 지향하는 출시 예정작 ‘리니지2M’은 그래픽 완성도를 높이는 마무리 작업이 진행 중인 것으로 파악된다. 연일 외국인 매수세가 유입되면서 외국인지분율이 49.46%로 사상 최고치이고, 블랙록에 이어 4월 8일에는 국민연금의 추가 지분 취득 공시가 있었다. 넥슨 M&A 가치가 150억달러(17조원)으로 보도되는 등 크라우드게임 시장 부각 이후에 게임 IP 보유 기업 가치는 높아지고 있다. ‘매수’ 투자의견과 목표주가 70만원을 유지한다.

미래에셋대우 김창권



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