1. 백화점

- 1~2월 기존점 YoY 5.2%(인천점/온라인 제외), 3월 유사
- 2019년 기존점 성장률 YoY 4% 목표
- 점포별: 강남/본점/대구 등 대형점포 YoY 10% 이상
- 카테고리별: 명품/가전/하이엔드 패션 YoY 10% 이상
- 온라인: 1~2월 연결 회계, 3월부터 27% 지분율 인식

2. 신세계DF

- 면세점 QoQ 매출 증가, 수익성 개선
- 명동/강남점 매출 양호, 춘절 마케팅비 증가, 3월 안정화
- 공항점: QoQ 매출 소폭 증가, 임대료 부담 손실 불가피
- T2: 1월 계약 갱신 임대료 소폭 상승, T1(신/구): 4분기와 동일

3. 센트럴시티(지분율 60%)

- 2개의 손자회사: 관광개발(메리어트호텔 합병), 서울고속터미날(지분율 65%)
- 수익구조: 임대수입+호텔 매출+버스티켓

4. 기타 계열사

- 까사미아: 2018년 영업손실 15억원, 신규점 오픈/고정비 증가로 영업손실 지속
- 시코르: 점포수 2018년 20개, 2019년 +15개, 확장 지속

5. 투자판단(BUY, TP 40만원)

- 1분기 영업이익 990억원(YoY -12%) 추정
- 전 사업부문 실적 개선세, 인천점 철수 영향 제한적
- 면세점 흑자전환 가능성 긍정적
- 12MF PER 12배, 비중확대 유효

하나 박종대