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[삼성바이오로직스(207940)] 우려 속에서 경쟁력 확인 조회 : 116
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/04/15 09:48
 
1Q19 Preview, 정기보수로 실적 부진 전망: 1분기 매출액 1,142억원 (-12.9% YoY), 영업손실 90억원 (적전 YoY) 전망. 1분기 공장 정기보수로 가동률 소폭 하락에 따른 매출 감소 및 3공장의 미미한 매출 대비 고정비 부담 확대로 영업적자 전망. 2분기까지 정기보수에 따른 실적 개선 둔화는 지속될 것으로 예상. 하지만 하반기부터 전반적인 가동률 정상화로 레버리지 효과 본격화되면서 실적 개선 기대. 2020년부터 3공장 매출 본격적으로 반영되면, 이익 레버리지 효과 극대화 전망.

CMO 및 in-house 증설로 공급 과잉 우려가 확대되는 가운데, 삼성바이오로직스 CMO 사업의 차별화 확인: Wuxi 40,000L에서 2022년까지 220,000L 증설 예정. Roche, BMS, Biogen 등에서도 in-house CAPA 증설 중. 1) 고객사로부터 지속적인 수주, 2) 경쟁사와의 차별적인 서비스 등에서 삼성바이오로직스 CMO 사업의 장기 성장성에 대한 기대감 확대. 지난 4월 미국 CytoDyn 에이즈 치료제 레논리맙에 대해 CMO 계약. 언론 보도에 따르면 TaiMed 에이즈 치료제 트로가조 계약 체결 추정. 트로가조 3월 7일 FDA 허가. 상업용 생산에서 고객사와 CMP 체결은 경쟁사와의 차별적인 생산 서비스 방증.

투자의견 매수 유지하나, 목표주가 500,000원으로 하향 조정: 최근 Biogen의 알츠하이머 치료제 Aducanumab 임상 실패로 블록버스터급 항체 치료제 CMO 수요 축소가 예상되면 서, 4공장 가동률 상승 속도를 조정하여, 목표주가 3.8% 하향 조정. 이와 별개로 1,2공장 가동률 상승, 3공장 수주 확대 (연내 최소 Capa 대비 50% 이상 수주 확보 전망) 등은 예상대로 진행 중. 4공장 설립은 3공장 수주 Capa 대비 70% 이상 확보 시 구체화될 것으로 전망. 단기적으로 삼성바이오로직스 대상 검찰 기소 가능성은 낮을 것으로 판단되나, 상장 관련 3자 대상 기소 가능성 상존. 하반기 증선위 대상 행정 소송 1차 결과 도출 예상.

삼성 서근희



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