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[유한양행(000100)] 기술 수출로 실적 확보 조회 : 58
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/04/15 10:03
 
1Q18 Preview, 예상했던 계약금 일시 인식으로 영업이익 컨센서스 부합: 유한양행 연결 기준 1Q19 매출액, 영업이익 각각 3,598 억원 (+5.9% YoY), 292 억원 (+13.9% YoY)으로 컨센서스 부합할 것으로 전망. 길리어드 사이언스로부터 계약금 170 억원 (’19.01 계약) 일시 수취로 비용 증가분 상쇄.

2019년 마일스톤 유입으로 영업이익 YoY +81.2% 성장 전망: 2019 년 매출액 1 조5,942 억원 (+5.0% YoY), 영업이익 908 억원 (+81.2% YoY) 전망. 개량 신약 매출 확대로 원가율 개선. 얀센 계약금 (’18.11 계약) 2 분기부터 안분 인식 예정 (2Q19 80 억원, 2H19 200 억원, 2020 270 억원 추정). 레이져티닙, 얀센의 이중항체 의약품 JNJ-61186372 (c-Met/EGFR 타깃)와의 병용 요법 1b/2a IND 승인 받아 투약 개시. 단독요법 4-5 월내로 국내 임상 2b 상 완료 예정. 하반기 국내 및 글로벌 임상 3 상 개시 및 연내 국내 조건부 승인 신청 예정. 국내 임상 2b 상 결과 5 월 ASCO 학회에서 발표 예정. 조건부 승인 가능성 확인.

하반기 주목해야 할 주요 R&D 파이프라인: 2H19, YH12852 (세로토닌 수용체 촉진제) 변비/수술 후 장폐색증 환자 대상 국내 임상 2상 개시 예정. 임상 1상에서 안전성 및 자발적 장 운동 증가 효능 확인. 4Q19, YH25724 NASH (비알콜성 지방간염, GLP-1/FCF21 이중 작용제) GLP 독성 시험 완료 후 미국 임상 1상 IND 신청 예정. 전임상에서 간의 염증 및 섬유화 개선 효과 확인. 2H19, 길리어드 사이언스에 기술 수출한 NASH 치료제 전임상 개시 및 마일스톤 수취 가능.

투자의견 Buy, 목표주가 280,000원 유지: 유한양행 목표주가는 계약금 및 마일스톤 인식 시점 변경으로 조정된 12M Forward EBIDTA에 제약업종 평균 EV/EBITDA 12.4배를 적용한 영업가치 1.77조원에 보유지분 및 YH25448 신약 가치 1.24조원 등을 더해 산출.

삼성 서근희



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