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[카페24(042000)] 국내를 넘어 세계로, 온라인 쇼핑 성장의 최대 수혜주! 조회 : 160
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/04/15 11:50
 
온라인 전자상거래 시장은 이제 시작!

국내외 다양한 이커머스 플랫폼 기업(카카오, 네이버, Amazon 등)이 성장을 하면 서 온라인 전자상거래 규모 또한 빠르게 성장하고 있다. 2018 년 글로벌 모바일 결제 시장은 9.3 천억 달러를 기록했으며 국내 온라인 쇼핑 거래액(e-쿠폰/음식 서비스 및 문화/레저/여행/교통서비스 제외)은 82.8 조원(+20.0% YoY)으로 +CAGR 20% 성장세를 보이고 있다. 동사는 전자상거래 시장의 성장에 따라 함 께 성장하고 있으며 2018 년 국내 쇼핑몰 계정 수 160 만개, 국내 쇼핑몰 거래액 은 7.8조원으로 +CAGR 17.3%이다.

최근 인플루언서 커머스 창업이 인기를 끌면서 자연스럽게 쇼핑몰 창업으로 이어 질 전망이다. 인스타그램, 유튜브, 페이스북 등 다양한 플랫폼의 등장으로 이를 활용한 개인창업이 늘어나고 있다. 창업 초기에는 SNS, 블로그마켓 등이 간편하 기 때문에 이를 활용해 개인창업을 시작하지만 규모가 성장하면서 관리와 운영의 어려움을 겪는다. 이는 자연스레 전문성을 갖춘 자사 쇼핑몰 창업으로 이어지고 동사는 이러한 소비변화 트랜드의 직접적인 수혜를 받는 기업이다.

Point 1 - 유일무이 한 원스톱 토탈 서비스

동사는 지난 2018년 10월 원스톱 서비스 고도화를 위한 전략적인 행보로 쇼핑몰 통합관리 솔루션 ‘이지어드민’ 운영사 핌즈에 70억원을 투자해 지분 50.1%를 확 보했다. 이번 투자로 쇼핑몰 구축 및 마케팅 뿐만 아니라 3PL(제3자 물류) 서비 스, 온오프라인 통합 재고관리, 국내 오픈마켓 약 55곳의 통합관리솔루션 등 다양 한 서비스를 제공할 수 있게 되었다. 이로 인해 고객사들은 카페24 안에서 온라 인 창업에 관련된 모든 업무를 원스톱 토탈 서비스가 가능하게 되었다. 동사가 제 공하는 시스템을 이용한 고객은 락인효과에 기반해 부가서비스, 광고솔루션 등의 추가 서비스 이용이 자연스럽게 이뤄져 향후 안정적인 실적 성장이 전망된다.

Point 2 - 독보적인 지배력 확보를 위한 M&A

온라인 쇼핑몰 기획 및 구축 등 B2B 서비스에 치중되어 있는 동사는 이커머스 시 장 내 커버리지 확대를 위해 올해 1월 SPC설립 290억원을 투자해 온라인 명품 중고거래 플랫폼 필웨이의 지분 50%를 확보했다. 필웨이는 구매자와 판매자간 거래 중개 플랫폼으로 B2C(명품업체-개인) 뿐만 아니라 C2C(개인-개인)거래도 활발하다. 2018년 매출 134억원, 당기순이익 51억원으로 매출성장률은 낮지만 수익성이 좋아 이익 기여가 크다. 동사는 이로써 전자상거래 분야 모든 영역을 커 버하는 동력을 갖췄으며 올해부터 연결로 실적이 잡혀 높은 성장이 기대된다.

Point 3 - 글로벌 진출로 제 2의 Shopify가 될 발판 마련 

2008년 중국, 필리핀 법인을 설립을 시작으로 이후 미국, 일본 법인을 새우면서 글로벌 인 프라 구축 완료에 따라 향후 가파른 실적 성장이 전망된다. 2018년 10월부터 본격적으로 일본 전자상거래 플랫폼을 공식 론칭하면서 일본에서도 원스톱 토탈 서비스를 제공할 수 있게 되었고 미주, 동남아시아 등 전 세계로 진출 국가를 확대할 예정이다. 현재 일본에 이커머스 솔루션 업체는 존재한다. 하지만 원스톱 토탈 서비스를 제공하는 곳은 없기 때문 에 동사는 후발주자지만 독보적인 기업으로 성장 잠재력이 높다고 판단한다.

동사는 국내에서 ‘스타일 난다’, ‘임블리’, ‘육육걸즈’ 등 대형 고객사 확보로 쇼핑몰 창업을 준비하는 고객사들에게 자연스러운 바이럴마케팅 효과로 플랫폼을 홍보할 수 있었고, 이를 따라 하고자 하는 모방심리를 통해 쇼핑몰 점유율을 늘려갔다. 국내의 성공사례를 바탕으 로 ‘Rakuten’, ‘Yahoo Japan’, ‘Softbank’ 등 일본 Top Player와의 제휴를 통해 세미나를 진행하면서 대형 고객사 확보에 박차를 가하고 있으며 연 매출 약 1천억원 규모의 여성의 류기업 ‘셀렉트 모카’를 고객사로 유치하는데 성공했다. 지난 8일에는 회원수만 188만명, 연매출 약 2천억원의 일본 온라인 패션플랫폼 ‘샵리스트’와 MOU를 체결하는 등 지속적인 대형 고객사의 확장으로 올해부터 일본 법인의 본격적인 성장이 전망된다.

Valuation - 투자의견 BUY, 목표주가 142,000원

올해도 온라인 전자상거래 시장의 고성장이 예상되고, 상장 후 인수한 핌즈, 필웨이의 성 과가 2019년 온기로 반영될 전망이다. 이에 따라 올해부터 연결 자회사의 실적 반영 및 일본 법인의 본격적인 성장이 예상되어 당사는 투자의견 BUY와 목표주가 142,000원을 제 시한다. 목표주가 산정은 동사의 사업모델이 온라인쇼핑 GMV(거래액)에 비례하여 일정비 율을 매출로 인식하기 때문에 PSR을 사용했다. 주가는 글로벌 동종업체 Shopify(SHOP US) 대비 약 50% 할인되어 거래됨을 고려하여, Shopify 2016~2018년 평균 PSR 12.3배 를 카페24 2019년 예상 SPS 22,980원에 50% 할인 적용하여 산출하였다. 

토러스 최재호



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