• 희망나눔 주주연대

주식종합토론

글쓰기 답글 인쇄
목록 윗글 아래글
[지역난방공사(071320)] 바닥 다지기 조회 : 55
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
쪽지 쓰기
친구 추가
등급 대감
2019/05/15 10:25
 
지역난방공사에 대한 투자의견 BUY, 목표주가 7.5만원을 유지합니다. 1Q19 매출은 9,537억(YoY -3.1%), OP 800억(YoY -23.4%)으로 실적은 부진했습니다. 2분기부터는 원가 안정화(LNG)/열요금 인상에 따른 수익성 개선을 기대해 봅니다. 추가 실적 악화에 대한 가능성은 제한적인 상황이라 바닥은 다져진 상황입니다.


1Q19 Review

지역난방공사의 1Q19 매출은 9,597억, OP 800억으로 영업이익 컨센서스 721억원을 상회했다. 사업부별 OP는 열사업 123억(YoY -5%), 전기687억 (YoY -2%), 냉방 -10억원(적지)을 기록했다. 온화했던 작년 겨울날씨, LNG가격 상승으로 실적 개선 시기가 지연된 점은 아쉽다.

투자포인트

원가 안정화(LNG)/열요금 인상에 따른 수익성 개선이 기대된다. 5월 세제 개편으로 LNG 투입단가가 하락했다. 작년 열사업 당기 순익은 -2,265억원 으로 적자를 기록했다. 적자 수준 고려한 열단가 인상이 불가피하다. 공공 요금인 만큼 공격적 인상은 힘들겠지만, 적자 수준을 고려한 점진적 인상이 예상된다.

하반기/내년으로 갈수록 투자매력은 더욱 커질 전망이다. 추가 실적 악화 가능성은 제한적인 상황에서 4Q18 백석역 온수관 파열사고 비용 반영으로 기저 부담도 낮기 때문이다.

Valuation

우리는 지역난방공사에 대해 투자의견 BUY, TP 7.5만원을 유지한다. 현재 주가는 PBR 0.4배 수준으로, 역사적 하단 수준이다. 추가적인 실적 악화 가능성은 제한적인 상황이라 밸류에이션 부담도 적다.

2018년 적자로 배당매력은 훼손된 상황이지만, 향후 실적 정상화에 따라 내년부터 재개될 가능성이 크다. 적자 이전에는 30% 전후의 배당성향을 유지했으며, 2012~18년 배당성향 평균은 35.7%다.

흥국 송재경



닫기
운영배심원 의견이란?

게시판 활동 내용에 따라 매월 새롭게 선정되는 운영배심원(10인 이하)이 의견을 행사할 수 있습니다.

운영배심원 4인이 글 내리기에 의견을 행사하게 되면 해당 글의 추천수와 반대수를 비교하여 반대수가 추천수를 넘어서는 경우에는 해당 글이 블라인드 처리 됩니다.

※ 본 기능은 시범적용으로 추후 운영방침이 개선될 수 있습니다.

글 글 글 글

한마디 쓰기 현재 0 / 최대 1000byte (한글 500자, 영문 1000자)

등록
글쓰기 답글
목록 윗글 아래글
윗글
[리노공업(058470)] 1Q 리뷰: 사슬을 끊은 용(龍)
아랫글
[LG생활건강(051900)] 탄탄한 기초체력을 겸비한 아시아 Top Brand

 

  • 윗글
  • 아랫글
  • 위로
코스피
2045.31

▼-14.28
-0.69%

실시간검색

  1. 셀트리온181,000▲
  2. 셀트리온헬스56,400▼
  3. 삼성전자42,700▼
  4. 코미팜19,400▼
  5. 남성2,815▼
  6. 에이치엘비70,700▼
  7. 삼성바이오로295,000▼
  8. 쏠리드6,100▲
  9. 삼성전기95,900▼
  10. 엘비세미콘10,650▲