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[CJ제일제당 (097950)] 하나씩 풀려가는 실타래 조회 : 259
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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2019/05/26 13:07
 
투자의견 매수, 목표주가 370,000원 유지
- 기존 투자의견, 목표주가 유지


Corporate Day 후기 

1) 가공식품
-1Q19 실적 부진은 1) 쌀 계약 가격 상승(+40% yoy)에도 쌀 라인 3개 추가되면서 사용량 증가했고, 2) 진천 기지 초기 가동에 따른 효율 문제 발생했기 때문. 가동 효율은 시
간이 지날수록 개선 되는 부분이며 전체 카테고리에 대한 판관비 효율 점검 및 SKU에관해서도 정리 검토 중

- HMR 외형 고성장이 이어지고 있는 점은 고무적임. 이익단의 유의미한 기여가 가능한해는 2020년부터로 예상. 2H19 중 진천 2차 공장 가동 시작을 계기로 외주 생산 물량
내재화 가능. 생산 내재화로 원가 절감 및 품질 개선 기대할 수 있음

- 18년 말 기준 진천 기지에 3개 라인(이설 분) 가동 시작 했고, 19년 3월 말 기준 13개가동 중임. 순차적으로 3~4개 라인씩 투입될 예정이기 때문에 진천 기지 전체 가동률
보다는 효율이 의미 있음

- 2월 21일 발표한 주요 가공식품 판가 인상 효과는 4월부터 적용 가능. 5월부터는 전년대비 증익 기대

- 1Q19에 미국 내 코스트코향 매출 성장은 +64% yoy 기록. 1Q19는 Schwan’s Company와 시너지도 발생하지 않았던 해로 추후 미국에서의 사업 확대가 더욱 기대되는 부분

- 베트남의 경우 성장성은 긍정적이나 인프라가 부족하기 때문에 단기 실적 성장 보다는해산물 소싱, 유럽 수출 등의 글로벌 생산/수출 기지 역할 기대

Corporate Day 후기 

2) 바이오(아미노산)
- 제품 가격은 2018년부터 하락 추세 이어졌음. 그럼에도 원가 절감 및 연구 개발로 시장경쟁력 강화 중. 핵산 제외하고 2019년에도 판가 약세 이어질 전망
- 고수익성 품목인 핵산, 트립토판의 경우 상대적으로 글로벌 수급 타이트해지는 추세로2Q19, 4Q19 공급 물량 증가 계획

Corporate Day 후기 

3) 바이오(생물자원)
- 1Q19에 손익에 크게 영향을 미쳤던 구제역 영향이 진정되는 분위기로 4월은 BEP 혹은소폭 적자 예상

- 효율성 강화 및 손익 위주의 사업 진행 계획 중이며 추후 생물자원 사업부문 관련 해서는 다양한 방안 검토 중이나 IPO 가능성은 낮음


대신 한유정



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