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[SK하이닉스(000660)] 지나치게 낮아지기 시작한 시장 기대치 조회 : 327
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/06/13 09:45
 
2Q19 영업이익 8,626억원으로, 당사 기대치 부합 예상. 3Q19는 '북미 고객향 서버 DRAM의 수요 회복'과 'NAND 업황 개선'에 힘입어, 영업이익 1.0조원으로 개선될 전망. 부담스럽게 느껴졌던 시장 컨센서스도 하향 조정 완료. 3분기 초에는 우려 대 비 양호한 실적이 나타나며, 연초와 같은 주가 상승 패턴이 나타날 가능성 높음. 비 중을 재차 확대해야 할 시기라고 판단하며, 업종 Top Pick으로 매수 추천을 재개함. 


2Q19 영업이익 8,626억원, 기대치 부합 예상

2Q19 실적이 매출액 6.3조원(-7%QoQ), 영업이익 8,626억원(-37%QoQ)으 로, 당사 기대치에 부합할 것으로 예상된다. DRAM과 NAND의 출하량은 미·중 무역분쟁을 포함한 경기 불확실성 확대에도 불구하고 당초 기대치에 부 합할 것으로 예상되며, 가격 역시 분기 초 발생했던 가격 급락세가 안정화되 며 기대치에 부합할 것으로 보인다. 원/달러 환율 상승과 NAND 부문의 재고 평가손실 금액 감소 등이 반영되며, 최근 낮아지고 있는 시장 컨센서스(영업 이익 7,812억원)는 소폭 상회할 것이라고 판단된다. 펀더멘탈 대비 낮은 기대 치가 형성되기 시작해, 현 수준에서의 추가적인 주가 하락은 제한될 것이다.

3Q19 영업이익 9,636억원으로 소폭 개선될 전망

3Q19 실적은 매출액 6.3조원(+1%QoQ), 영업이익 1.0조원(+12%QoQ)으로, 전 분기 대비 소폭 개선될 것으로 전망된다. 서버 DRAM과 NAND의 업황 개 선이 기대되기 때문이다. 서버 DRAM은 중국 BAT(Baidu/Alibaba/Tencent) 향 수요가 여전히 약세를 기록하고 있지만, 북미 고객(Microsoft, Google, Oracle, Facebook)향 수요가 회복되고 있는 것으로 파악되고 있다. 모바일 DRAM은 화웨이향 제품 출하량의 불확실성이 상존하고 있지만, 갤럭시 노트 10의 조기 출시와 아이폰 신제품 출시 등의 영향이 반영되며 양호한 실적을 기록할 것으로 기대된다. NAND는 모바일 성수기 수요 증가와 SSD의 침투율 상승 등으로 인해 업황 회복이 본격화되고, 분기 말에는 재고 정상화 속에서 의 제품 가격 반등이 시도될 것으로 기대된다.

비중을 재차 확대해야 할 시기

모멘텀 부재를 우려했던 2Q19가 거의 다 지나가고 있고, 부담스럽게 느껴졌 던 시장 컨센서스도 해당 기간 대부분 하향 조정됐다. 안타까운 점은 해당 기 간 동안 화웨이 무역 제재 등 예기치 못했던 이슈가 붉어지며 주가의 조정이 더욱 크게 나타났고, 연말 수요 전망치에 대한 가시성이 크게 낮아졌다는 것 이다. 다만 우리가 주목하는 것은 서버 DRAM의 수요가 9개월만에 회복세에 접어들고 있고, NAND의 가격이 2년여만에 상승 반전을 시도할 것이라는 점 이다. 특히 분기 초에는 우려 대비 양호한 실적이 나타나며, 연초와 같은 주 가 상승 흐름이 발생할 가능성이 높다고 판단된다. 낮춰놨던 비중을 재차 확 대해야 할 시기라고 판단하며, 업종 Top Pick으로 매수 추천을 재개한다.

키움 박유악



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이놈 오늘 20% 이상 먹는다..무조건

 

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