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[포스코인터내셔널(047050)] 2분기에도 실적 개선세 지속 조회 : 262
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/06/25 07:30
 
2분기 영업이익 1,655억원(+22% YoY)으로 컨센서스 상회 예상

2분기 영업이익 1,655억원(+22%, 이하 YoY)으로 컨센서스 1,432억원을 상 회할 전망이다. 가스전 영업이익은 1,058억원(+49%)으로 예상된다. 가스전 판매량이 일평균 5.7억cf(+23%) 이상을 판매할 것으로 보인다. 2018년말 *Take or Pay 잔여량은 330억cf로 일평균 1억cf이다. 2019/20년 2년간에 걸 쳐 Take or Pay 잔여량을 모두 판매할 전망이다. 일평균 판매량은 계약 물량 인 5억cf를 상회한 5.5억cf(2018년 대비 +38%)를 예상한다.

* Take or Pay: 구입자가 일정 기간, 일정량의 상품을 인도받지 않더라도 대금을 지불해야 하는 계약

무역부문 영업이익은 473억원(-5%), 해외법인은 121억원(-22%)으로 경기 둔화 우려, 석탄가격 하락 등에도 양호한 실적이 기대된다. 해외 철강 판매량 감소에도 국내 철강 판매량 증가, 식량/화학, 부품/소재 부문 호조 등이 기대된다.

2022년까지 가스전 영업이익 4,000~4,400억원 유지 가능

2021년부터 감소가 우려되었던 가스전의 투자비 회수 금액은 2023년 이후로 발생할 전망이다. 연간 운영비 및 이자비용 0.9 ~ 1억달러, 2019년 A3 탐사 시추비 0.9억달러, 시추공 투자비 2단계(4Q18 ~2Q22) 4.7억달러, 3단계 ((1Q21 ~ 2Q24) 3.2억달러 등이 회수 대상금액에 반영된다. 2019년 ~ 22년 가스전 영업이익은 4,000 ~ 4,400억원이 유지될 수 있다. 2023년 3,400억원, 2024년 3,000억원, 2025년 이후 2,500 ~ 2,600억원으로 수렴을 예상한다.

목표주가 25,000원, 투자의견 '매수' 유지

경기 둔화에도 불구 1) 2022년까지 가스전의 안정적 이익 발생, 2) 글로벌 네 트워크 및 소싱능력을 바탕으로 무역부문의 양호한 실적 시현, 3) 2018년 자 원개발 손상처리 마무리 등으로 안정적 이익 실현이 가능하다. 4) 우크라이나 곡물 터미널, 미얀마 도정공장, 해외 LNG 터미널, 미얀마 A3 시추 등의 신사 업 가시화에 성공시 2023년 이후 투자비 회수 금액 감소를 메꿀 수 있다. 2019F PER은 6.6배, 주당 배당금은 700원, 배당수익률은 3.8%로 매력적인 주가 수준이다. 

신한 허민호



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