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[NHN한국사이버결제(060250)] 꾸준한 성장, 기대되는 확장성 조회 : 164
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/06/25 07:31
 
2Q19 영업이익 64억원으로 컨센서스 부합 전망

2분기 매출액 1,126억원(+8% YoY)으로 컨센서스 1,203억원을 소폭 하회할전망이다. 1분기부터 반영된 영세-중소 가맹점 신용카드 수수료 인하(매출 규모 축소 요인이나 이익에는 영향 없음, 18년 기준 영세-중소 가맹점 매출 비중 15% 수준) 때문이다. 주 요 사업부의 매출액은 각각 PG 969억원(+9% YoY), VAN 온라인 46억원(+25% YoY)이 예상된다.

영업이익은 64억원(+28% YoY)으로 컨센서스 62억원에 부합할 전망이다. PG 매출총이익률은 8.4%(+0.6%p YoY)로 1분기와 비슷한 수준의 개선이 예 상된다. 영업이익률은 5.7%로 전년 동기 대비 0.9%p 개선이 기대된다. 1)매 출총이익률 개선, 2)성과급 배분 방식 변경(분기 배분 방식에서 1분기 일괄 반 영으로 변경)을 반영했다.

19년 매출액과 영업이익은 각각 10%, 19% YoY 성장 기대

19년 매출액은 4,771억원(+10% YoY)으로 예상된다. PG와 VAN 온라인 사 업부는 각각 13%, 21% YoY 성장이 예상된다. 1)전방 산업인 전자지급 결제 액 성장(19년 186조원, +23% YoY), 2)네이버페이 온라인 VAN 처리 수수료, 3)고객사 확대에 따른 해외 거래액 증가(기존 월 700억원 → 연말 월 1,500 억원 이상 예상) 덕분이다. 영업이익은 259억원(+19% YoY)이 예상된다.

투자의견 ‘매수’, 목표주가 22,000원으로 상향

목표주가를 22,000원으로 22% 상향한다. 순이익 기준을 기존 19년에서 12개 월 선행으로 변경했다. Target PER 24.4배는 과거 3년(16~18) 평균 PER을 10% 할인한 값이다. 1)전자 결제 시장의 고성장(향후 2년간 연평균 성장률 22% 전망), 2)제휴를 통한 페이코의 거래액 성장(19년 5.8조원, +28% YoY) 을 감안 시 밸류에이션 매력은 충분하다. 투자의견 ‘매수’를 유지한다.

신한 김규리



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