• 희망나눔 주주연대

주식종합토론

글쓰기 답글 인쇄
목록 윗글 아래글
[롯데케미칼(011170)] 2Q19 preview: 중국 수요위축 영향 불가피 조회 : 183
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
쪽지 쓰기
친구 추가
등급 대감
2019/06/26 07:46
 
●  2Q 영업이익은 3,270억원(+10%QoQ)으로 컨센서스(3,620억원; -10%)를 하회할 전망.

●  영업이익 컨센서스 하회는 5월 이후 중국 수요위축 심화에 따른 스프레드 부진에 기인. 다만 원/달러 평균환율 상승이 스프레드 부진영향을 일부 상쇄할 것.

●  2019년 ROE 추가하향을 감안하며 목표주가를 6%하향(36만원→34만원). 단기 수요반등은 무역분쟁 등 매크로 불확실성의 해소 이후 발생할 전망. 현재 12MF P/B 0.63배로, 낮아진 이익체력 대비로도 저평가 매력은 높기에 Valuation 관점에서 접근 추천.


WHAT’S THE STORY

2Q19 preview, 기대치 하회: 2Q 영업이익은 3,270억원(+10%QoQ)으로 컨센서스(3,620 억원; -10%)를 하회할 전망. 이는 5월 이후 중국 수요위축 심화에 따른 스프레드 부진에 기인. 다만 원/달러 평균환율 상승이 스프레드 부진영향을 일부 상쇄할 것. 원/달러 환율 10원 상승 시, 분기 영업이익은 약 110억원 개선.

▶ 올레핀, 정기보수 소멸 및 환율효과 수혜: 2Q 영업이익 2,440억원(+28%QoQ) 예상.  2Q19 NCC 및 MEG-나프타 스프레드 각각 50%QoQ 및 32%QoQ 하락. 스프레드 부진에도 불구하고 QoQ 영업이익 회복전망의 배경은 1Q 발생했던 정기보수 기회손실 효과(200억원) 소멸 및 원/달러 환율상승에 있음.

 아로마틱, 폴리에스터 체인 시황부진 영향: 2Q 영업이익 390억원(-32%QoQ) 예상. QoQ 영업이익 감소는 폴리에스터 체인 시황부진에 기인. PX-나프타 및 PET-MEG/PTA 스프레드는 각각 42%QoQ 및 35%QoQ 하락.

 타이탄, 동남아 수요약세 영향: 2Q 영업이익 60억원(-78%QoQ) 예상. 수요약세로 인한 합성수지(PE/PP) 스프레드 하락이 실적에 부정적 영향 미칠 것. 특히 타이탄은 본사 대비 합성수지 specialty grade가 부족하여, 수요약세 국면에서 수익성이 보다 취약.

 롯데첨단소재, 고가원료 투입효과 소멸: 2Q 영업이익은 540억원(+71%QoQ) 전망. 1Q19 ABS-AN/BD/SM 스프레드 반등(+207%QoQ)에도 불구하고, 재고소진 국면에서 반영된 고가원료 투입효과로 1Q 실적 부진. 해당 효과 소멸되며, 2Q19 이익은 크게 회복전망. 5월 이후 ABS 시황부진 효과는 3Q에 반영될 전망.

 미국공장, 3Q19부터 본격적인 이익기여 예상: MEG(70만톤) 설비는 5월 하순부터 상업가동 개시했으며, ECC(에틸렌 100만톤) 설비는 7월 중순부터 상업가동 예정. 따라서 2Q19 영업이익 기여는 약 100억원 수준에 불과하겠지만, 3Q19부터 본격적인 이익기여 예상.

Valuation 관점에서 접근 추천: 2Q19부터 심화된 화학제품 수요위축을 감안하여, 2019/2020년 EPS를 각각 6% 하향조정. 이에 따라 2019년 ROE도 추가 하향(9%→8%). 따라서 Target P/B도 하락사이클의 저점이었던 2014년 평균 수준으로 하향조정(0.90배→0.85배)하며, 목표주가를 6%하향(36만원→34만원). 단기 수요반등은 무역분쟁 등 매크로 불확실성의 해소 이후 발생할 전망. 현재 12MF P/B 0.63배로, 낮아진 이익체력 대비로도 저평가 매력은 높기에 Valuation 관점에서 접근 추천.

삼성 조현렬



닫기
운영배심원 의견이란?

게시판 활동 내용에 따라 매월 새롭게 선정되는 운영배심원(10인 이하)이 의견을 행사할 수 있습니다.

운영배심원 4인이 글 내리기에 의견을 행사하게 되면 해당 글의 추천수와 반대수를 비교하여 반대수가 추천수를 넘어서는 경우에는 해당 글이 블라인드 처리 됩니다.

※ 본 기능은 시범적용으로 추후 운영방침이 개선될 수 있습니다.

글 글 글 글

한마디 쓰기 현재 0 / 최대 1000byte (한글 500자, 영문 1000자)

등록
글쓰기 답글
목록 윗글 아래글
윗글
[비피도(238200)] 마이크로바이옴 강자를 향하여
아랫글
[디오(039840)] 미국 시장, 단순 기대감 이 아닌 본격화 시작

 

  • 윗글
  • 아랫글
  • 위로
코스피
2080.62

▼-8.24
-0.39%

실시간검색

  1. 셀트리온196,500▲
  2. 셀트리온헬스59,200▲
  3. 신라젠19,300↑
  4. 헬릭스미스108,200▲
  5. 에이치엘비180,800▲
  6. 네이처셀9,490↑
  7. 삼성바이오로372,500▲
  8. 삼성전자51,200-
  9. 필룩스7,260▲
  10. 파미셀9,650▲