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[한국타이어(161390)] 판매 부진 심화 조회 : 255
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/12 10:19
 
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2Q19, P, Q 모두 감소: 2Q19 한국타이어의 판매량은 한국 및 중국 지역의 RE 타이어와 북미 지역 OE 타이어 판매를 제외한 전 지역의 물량이 감소해 전년 동기 대비 4~5% 감소한 것으로 추정된 다. 유럽 RE 판매는 8~9% 감소했고 북미 RE 판매 역시 역성장했다. 타 지역 대비 판가가 높은  유럽 및 북미 RE 판매 부진으로 ASP 역시 전분기 대비 감소할 전망이다. 투입원가 역시 원재료비 의 주요 결제 통화인 달러의 강세로 전분기 대비 증가할 것으로 예상된다. 타이어 부문 매출 감소 및 중국 공장 고정비 부담으로 동사의 2Q19 영업이익은 1,328억원 (-28.3%YoY, -5.2%QoQ)을 기록, 시장기대치(1,637억원)를 하회할 전망이다.

판매 회복이 절실: 동사의 판매 부진이 지속되고 있다. 유럽의 경우 산업 수요 역시 부진하지만 경쟁사들이 자체 채널망을 확대함에 따라 동사의 상대적인 부진이 지속되고 있다. 유럽 내 탑티어 업체들이 자체 유통 채널을 지속적으로 확보하고 있어 유럽 내 판매 채널이 경쟁사들 대비 미미한 동사의 판매 부진은 장기화될 수 밖에 없다. 산업 수요 둔화로 판가 인하 압력 역시 지속되고 있다. 타이어 판매 부진 및 ASP 감소를 감안해 19년 영업이익 추정치를 기존 대비 16% 하향한다.

Action

때를 기다리자: 실적 추정치 하향 조정으로 목표주가 역시 34,000원으로 하향한다. 글로벌 타이어 수요 둔화에 대한 우려로 글로벌 타이어 기업들의 멀티플 하향이 지속되고 있다. 수요 부진은 물량 감소 외에 판가 인하 압력으로도 작용하고 있다. 주요 원자재 가격 하락 및 수요 부진으로 글로벌 주요 시장의 타이어 판가는 하락세를 면치 못할 전망이다. 판매가 정상화되기 전까지 고난의 길이 계속될 수 밖에 없다. 투자의견을 HOLD로 유지한다.

DB금융 김평모



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