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[SK(034730)] 과도한 주가하락 조회 : 60
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/17 08:29
 
NAV대비 할인율 52%로 사상 최대 수준, 절대 저평가 영역. 상장자회사 주가 회복 중. SK E&S, SK실트론 안정적 성장 전망. 투자형 지주회사로서의 선순환 차질 없이 진행


▶ 사상 최대의 NAV대비 할인율 52%

SK 주가는 연초 이후 시장수익률 14%p 하회. NAV(순자산가치) 대비 할인율도 46%에서 52%까지 확대된 사상 최대 수준

상장자회사 실적 부진, 비상장자회사 실적 둔화 우려, 바이오 사업포트폴리오 투자심리 저하 등이 과도하게 반영된 밸류에이션으로 판단. SK이노베이션, SK텔레콤은 배당으로 주가 하방경직성 확인 후 저점에서 회복 중. 비상장자회사들도 감익 아닌 실적 성장 지속 전망. 투자형 지주회사로서의 선순환도 차질 없이 진행

SK의 2분기 매출액과 영업이익은 각각 23조8,020억원(-6% y-y), 1조2,194억원(-25% y-y)으로 시장 컨센서스 하회 추정. 실적변수 및 전방산업 부진에도 SK E&S, SK실트론 영업이익은 전년동기 수준 추정

▶ SK E&S와 SK실트론, 안정적 성장 중

SK E&S는 2019년 신규발전소 효과 없이도 영업이익 10% 성장 전망. 2020년 미국 Freeport LNG 등 LNG 직도입 확대, 2022년 여주LNG발전소(1.0GW) 상업생산 통해 중장기 성장기조 이어갈 것으로 기대

SK실트론은 웨이퍼 수요 둔화에 불구, 반도체 업체들과의 장기 계약 본격화(비중 70~80%)로 영향 제한적. 2019년, 2020년 영업이익 각각 3%, 9% 성장 전망. 최근 일본의 반도체 소재 수출 규제 확대 가능성도 웨이퍼 국산화율 제고로 연결될 수 있어 긍정적

NH 김동양, 도현우



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