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[웹젠(069080)] 하반기 본격화될 뮤 신작 흥행 조회 : 164
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/12 11:15
 
● 기존 게임들의 매출 감소와 신작 부재에도 불구, 일회성 라이선스 수익으로 2분기 매출액 Q-Q 4.6% 증가. 영업이익도 Q-Q 1.6% 증가한 93억원으로 컨센서스 12.9% 상회

● 3분기 출시된 MU 라이선스 게임 정령성전과 암흑대천사 흥행 중. 하반기 진홍지인과 3종의 HTML5 게임 출시가 예정된 만큼 본격적인 실적 반등이 예상됨


WHAT’S THE STORY

예상보다 견조했던 2분기 실적: 2분기 매출액은 434억원으로 뮤 IP 신작 부재와 기존 라이선스 게임들의 매출 하락에도 불구하고, 뮤 IP 일회성 라이선스 수익이 반영되며 q-q 4.6% 증가하며 컨센서스를 10.0% 상회. 뮤 매출은 q-q 3.6% 증가한 321억원으로 뮤오리진2의 매출 감소세 지속으로 국내 매출은 q-q 18.2% 감소하였으나, 일회성 라이선스 수익으로 해외 매출이 q-q 58.0% 증가. 영업이익은 q-q 1.6% 증가한 93억원으로 컨센서스를 12.9% 상회.

3분기 뮤 신작들의 흥행: MU IP로 7월 정식 출시된 모바일게임 정령성전은 출시 이후 매출 순위가 지속적으로 상승, 현재 중국 iOS 최고 매출 순위 6위를 기록 중. 정령성전은 37게임즈에서 여명, 이연걸 등 스타 모델 기용 대규모 마케팅을 진행하고 있어 추가적인 매출 순위 상승도 가능할 전망. 37게임즈에서 7월 출시한 웹게임 암흑대천사도 서버가 600개에 육박할 정도로 이용자가 늘어나며 매출 순위 상위권 유지.

본격화되는 뮤 IP 신작 출시: 하반기에는 천마시공이 개발한 모바일게임 진홍지인의 3분기 출시를 시작으로 3종의 뮤 IP 기반 HTML5 게임 3종이 출시될 예정. HTML5 게임은 천마시공, 후딘, 스카이문스에서 각각 개발 중. 그 동안 정체되었던 뮤 IP 신작 게임 출시가 본격적으로 재개되는 가운데, 그 동안 MU IP 게임들의 높은 흥행 확률을 고려하면 신작 출시와 흥행에 따른 웹젠의 라이선스 수익도 큰 폭으로 개선될 전망.

매력적 밸류에이션, 저가 매수 기회: 웹젠에 대해 기존 BUY 투자의견과 목표주가 22,000원(12개월 forward EPS에 목표 P/E 14.0배 적용)을 유지함. 웹젠의 주가는 신작 출시 지연에 따른 실적 부진과 국내 주식시장 침체 등이 복합적으로 작용하며 지난 5년간 최저 수준으로 하락. 그러나 정체되었던 MU 게임 출시가 본격화되고 있고, 이에 따라 영업이익도 3분기부터 본격적인 반등이 예상된다는 점을 고려하면 현재 8.8배인 12개월 forward P/E 주가 수준은 과도한 저평가 구간이라 판단됨. 최근의 주가 하락을 저가 매수의 기회로 삼을 것을 추천함.

삼성 오동환



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