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[서진시스템(178320)] 2Q19 Re: 시장 기대치 부합하며 5G 투자 수혜 지속 조회 : 149
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/13 08:52
 
2Q19 Review: 매출액 +22.1%yoy, 영업이익 +54.6%yoy. 시장 기대치 부합

전일(8/12) 발표한 2분기 실적(연결기준)은 매출액 1,072억원, 영업이익 165억원으로 전 년동기대비 각각 +22.1%, +54.6% 증가함. 당사추정치(매출액 1,042억원, 영업이익 156 억원) 및 시장 컨센서스(매출액 1,058억원, 영업이익 153억원)에 부합하는 실적을 기록함

매출액이 전년동기대비 증가한 것은 ① 5G 본격 투자에 따른 통신장비 부품의 매출이 증가 (2Q18 통신장비부품 매출액 421억원 → 2Q19 600억원, 42.4%↑)하였고, ② 자동차 부 품을 포함한 기타 매출이 크게 증가했기 때문임(2Q18 기타부품 매출액 106억원 → 2Q19 241억원, 127.4%↑). 다만 모바일 부품, 반도체장비 부품, ESS 부품은 각각 -33.3%, 43.1%, -25.5% 감소한 것은 부정적임

매출액 증가 폭보다 영업이익 증가 폭이 큰 요인은 ① 수익성이 양호한 5G 초기 신규 통신 장비의 매출비중이 크게 증가(2Q18 통신장비부품 매출비중 48.0% → 2Q19 55.9%, 8.0%p↑)하였고, ② 베트남 공장의 가동률 상승으로 인한 고정비 감소효과로 매출원가율이 크게 개선(2Q18 매출원가율 80.5% → 2Q19 75.1%, 5.4%p↓)되면서 영업이익률이 상승 (2Q18 영업이익률 12.1% → 2Q19 15.4%, 3.3%p↑)했기 때문임

3Q19 Preview: 매출액 +42.8%yoy, 영업이익 +131.9%yoy, 성장 지속 전망

당사추정 3분기 예상실적(연결기준)은 매출액 1,061억원, 영업이익 152억원을 전망함. 전 년동기대비 각각 +42.8%, +131.9% 증가하면서 2분기에 이어 큰 폭의 실적성장을 전망함

3분기에도 실적 성장세를 전망하는 이유는 ① 국내 5G 투자가 지속되면서 관련 실적이 증가하 고 있는 가운데, 인도 릴라이언스향 4G 장비도 매출이 발생할 것이기 때문임. ② 이외에도 일 부 신규 자동차 부품의 매출 증가로 기타 매출이 크게 증가할 것으로 예상하기 때문임

2019년 기준 PER 7.4배 수준, 동종업계 대비 할인되어 거래 중

현재주가는 예상실적 기준(EPS 3,180원) PER 7.4배 수준으로 국내 동종업계(오이솔루션, 케 이엠더블유, KH바텍, 신흥에스이씨, 인탑스)의 평균 PER 15.5배 대비 할인되어 거래 중임

국내 5G 망 구축 관련 매출이 올해 본격적으로 발생하고 있고, 향후 미국과 일본 등에서도 5G 상용화 서비스가 진행되면서 동사의 제품이 공급될 것으로 추정되고 있어, 단기적인 5G테마가 아닌 수년간의 실적 성장 초기에 있어 주가는 추가 상승이 가능할 것으로 판단함

유진 박종선



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오늘상한가 100%종목입니다..절대로

 

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