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[SKC(011790)] NDR 1일차 후기 조회 : 132
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/08/13 10:27
 
8/12 SKC NDR 1일차 진행 후기 공유

[2Q19 실적 Review]

- 동사가 전분기 NDR 당시 제시한 가이던스, 시장 예상치에 부합한 영업이익 
- 인더스트리 소재: 원가 하락과 제품 Mix 개선으로 이익 개선  
- 성장사업: 19년 연중 전방 고객사들의 가격 하락 압박으로 수익성 고전

특이사항: 19년 연간 이익 가이던스 하향 조정(1,800~2,000억원)

[화학부문]

- 월 기준 영업이익 체력 100억원, 단 3Q19 예상 영업이익 200억원 중반

- 화학부문 가이던스 하향조정은 (1) 미-중 무역분쟁 등 대외변수 불확실성 심화에 따른 수요 둔화, (2) PO 신규 공급량 증가에 가격 하락 압박

- 단, 동사는 꾸준히 PG 고부가화 등 제품 mix 다변화 추진 중

[Industry 소재]

- 3Q19 영업이익 100억원 예상. 단, 하반기 출시될 신규 스마트폰 판매량에 따라 상향 조정될 가능성 있음

- 19년 연간 영업이익 250억원 수준 예상, 19년 사업부 Turn-around 예상 : 2H19 투명PI 양산체제 돌입, 신규 스폐셜티 필름 등 출시 기대 : 2020년 영업이익 한 단계 높아질 전망

[성장 사업부]

- 반도체 소재: 전방 고객사의 판가 하락 압박 지속

- 19년 반도체 소재부문 초기 비용 증가(감가상각비용, 개발비용 등), 2020년 하반기를 수익성 반등의 시기로 판단

- 올 상반기 Oxide Pad 인증 완료, 향후 증설 이후 2021년 매출 증가 예상

- B&H: 중국 전자상거래법 개정되며 거래 위축, 3분기까지 부진할 전망 단, 중국 원료공장 확대 및 마스크팩 가동률 상승은 긍정적

- 통신장비:  하반기 중계탑 판매 증가 등 5G 설치투자 점진적으로 증가

인수합병 관련

[화학 JV 설립]

- 동사는 PO/PG 글로벌 사업 거점을 위해 해외 파트너링을 4년전부터 검토 : PIC와 JV, 중국 JV를 통해 화학 PO 총 100만톤 사업규모로 확대시킬 것

: 울산공장(PO,PG,SM) 모두 분할 회사로 넘어갈 것(현금 약 5천억원 유입)

[KCFT 인수]

- 2020년 1`월 deal 종료 예상(중국 기업결합심사에 따른 일정 지연 감안)
- KCFT 인수 자금 조달 방법 확정된 바 없음: 조달에 어려움 없다는 판단

- KCFT의 동박 capa 변화: 2019년 2.05만톤, 2020년 3.2만톤 : 현재 시장에 상용화된 제품은 8~10마이크론, 동사는 선제적으로 5~6마이크론 제품 양산체제 완료→ 동사 동박가격은 경쟁사 대비 +25% 프리미엄 판매

- KCFT 고객사 비중: LGC 50%, SDI 10%, 파나소닉 10%, 기타 30%(SKI 3%) 
- KCFT 19년 예상 EBITDA 800억원, 2020년 EBITDA 1천억원 예상

- 동박 1만톤 증설 투자금액 1천억원, 창출되는 EBTIDA 500억원 수준 
- 19년 상반기 기준 OPM 20% 상회(EBITDA마진 30% 상회), 19녀 연간 20% 예상

- 동사는 동박을 아시아 지역 내 투자보다는 유럽(폴란드), 미국(조지아)에 투자할 계획
→ 미국 조지아 토지 보유(SKC Inc) + 폴란드 토지보유(기존 디스플레이 공장)

- 주요 고객사들의 해외 공장 증설에 발맞춘 투자(추가 3만톤 이상 증설 예정)

메리츠 노우호



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